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[제2019-2호] The Impacts of Macroeconomic News Announcements on Intraday Implied Volatility

저자 : 이지은, 류두진
연구조정실 2019.01.09 971

제목 : 거시경제지표 공표가 옵션가격의 일중 내재변동성에 미치는 영향

저자 : 이지은(경제연구원 금융통화연구실), 류두진(성균관대학교 경제학과)


<요약>


본고에서는 통화정책 결정사항 및 거시경제 지표 공표가 일중 종합주가지수 (KOSPI 200) 옵션의 내재변동성에 미치는 영향을 살펴보았다. 분석결과, 거시경 제지표 등과 같은 공적 정보의 발표시점과 전·후에 옵션의 내재변동성이 확대되 었으며, 이러한 반응 정도는 거시경제 지표의 종류, 옵션의 유형, 경제상황 등 다양한 요인에 의해 영향을 받는 것으로 나타났다. 구체적으로, 공표 시점 근처에서 내재변동성이 증가하는 현상은 콜옵션보다는 풋옵션의 경우 더 강하게 나타났다. 또한 글로벌 금융위기 이전에 비해 위기 시 및 그 이후 거시경제지표 등의 공표가 변동성에 미치는 영향이 보다 강화되었다. 다른 거시경제지표에 비해 통화정책 결정사항 발표 시 옵션의 변동성이 크게 증가하였으며, 정책금리 인하보다는 인상 시 변동성 증가폭이 더 큰 것으로 나타났다. 이러한 결과는 통화정책 결정사항에 내재된 정보의 양이 여타 단일 경제지표에 비해 많음을 시사한다.   


<Abstract>


This study examines the response of intraday options-implied volatilities to scheduled announcements of major macroeconomic indicators. By analyzing the KOSPI 200 options intraday data, we find that the abnormal implied volatility significantly increases around announcements of macroeconomic news and that the extent of the response is influenced by a variety of factors, including the type of macroeconomic indicators released, option type and economic conditions. Specifically, the increase in implied volatility around these announcements is more pronounced for puts than for calls. These effects are also more pronounced in the crisis and post-crisis periods than in the pre-crisis period. Monetary policy announcements have a more substantial impact on implied volatility than other announcements, even after controlling for news surprise components. Finally, the impact appears to be greater for policy rate hikes than for policy rate cuts.

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