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[제24권 제4호] 한국의 통화정책 위험선호경로에 관한 실증분석

저자 : 최원형, 윤용만
연구조정실 2018.12.31 16540

저자 : 최원형(인천대학교), 윤용만(인천대학교)


<요약>


이 논문은 통화정책의 파급과 관련하여 우리나라에서의 위험선호경로 작동 여부를 살펴보았다. 이를 실증적으로 규명하기 위해 2003년 1분기 ~ 2015년 2분기 중 국내 17개 은행의 재무제표 자료 및 거시경제 관련 지표들로 패널자료를 구성하여 이용하였다. 분석 결과 통화정책 기조와 은행위험 간에 역(-)의 관계가 명확하게 나타남으로써 통화정책 효과의 파급에 있어 위험선호경로가 존재함을 확인하였다. 또한 동 경로를 통한 효과가 저금리 지속기간 및 명목금리 수준에 영향을 받는 점도 발견하였다. 저금리 지속기간과 관련해서는 은행의 위험선호를 상승시키는 확장적 통화정책의 영향은 저금리 기간이 길어질수록 그 효과가 완화되는 것으로 나타났다. 그리고 명목금리 수준에 따른 영향을 보면 명목금리가 낮아질수록 확장적 통화정책으로 인한 은행위험 상승 효과는 줄어드는 것으로 나타났다. 이와 함께 여타 통화정책 파급경로 중 대차대조표경로 및 대출경로를 통해서도 은행 위험이 유의하게 영향을 받는 것을 확인하였다. 이 논문은 우리나라의 위험선호경로에 관한 연구에 있어 국내 은행을 분석대상으로 하여 작동 여부를 밝힘과 아울러 저금리 지속기간의 영향 등 비선형효과를 확인하였고 자료의 장기패널 성격을 고려한 모형추정을 시도하였다는 점에서 의의를 찾을 수 있다. 이러한 분석 결과는 통화정책의 유효성 제고 및 금융부문의 안정성 확보 차원에서 여러 가지 시사점을 제공함은 물론 향후 동 분야에 관한 연구가 더욱 폭넓고 심도있게 진전되는 데 도움이 될 것으로 생각한다.

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