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[제2019-19호] Takeover, Distress, and Equity Issuance: Evidence from Korea

저자 : 조은아
연구조정실 2019.07.01 2246

제목 : 기업인수의 재무적 성과: 한국의 사례
저자 : 조은아(경제연구원 국제경제연구실)

<요약>

 본 연구는 데이터 수집의 어려움 등으로 연구가 저조했던 국내 기업인수시장에 대해 기업인수의 발생원인과 재무적 성과를 비교하기 위하여 한국거래소 공시 시스템(KIND)에 공시된 2004-2017년 중 “최대주주 변경” 자료를 이용하여 로짓 분석과 패널분석을 수행하였다. 분석결과 우리나라에서는 기업인수의 주요한 이유가 피인수기업과 그 모기업의 재무적 부실인 것으로 나타났으며, 재무적으로 부실한 일부 기업이 반복적으로 피인수되는 경향이 나타났다. 기업인수 이후의 재무성과는 피인수기업과 인수기업 모두 재무적 부실이 악화되는 것으로 나타나 우리나라에서 기업인수가 주로 재무적 부실과 관련하여 발생하고 있음에도 불구 하고 이를 해소하는 역할을 하지 못하고 있음을 보여준다.

<Abstract>

We study the motive and the economic effects of takeover in Korea, which has not been actively studied due to difficulties in collecting data. Using the data of largest shareholder change disclosed in the Korea Exchange's public disclosure system in 2004-2017, we estimate logit regressions of the likelihood that the firms to be a target. We also estimate panel regressions to examine the effect of takeovers on financial performances. The results show that takeovers in Korea occur in relation to financial distress, and that some companies tend to be targeted repeatedly. However, after the takeover, the financial distress is not resolved, indicating poor performance of takeovers motivated by financial distress.

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