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제목
[제738회] 근대 이후 금융위기의 역사적 조망
학습주제
화폐·금융
대상
일반인
설명

□ 제738회 한은금요강좌

ㅇ 주제 : 근대 이후 금융위기의 역사적 조망

ㅇ 강사 : 서울대학교 이철희 교수

ㅇ 일시 : 2018. 4. 13. 14:00~16:00

교육자료
안녕하세요. 방금 소개받은 서울대 경제학부 이철희입니다. 학교에서 대형 강의를 하기도 하지만 이렇게 큰 자리에서 강의하는 것은 별로 없는 일이라 조금 부담스럽기도 하고요 들어가잖아. 앞에 별로 본 적이 없는 카메라가 저를 보고 있으니까 상당히 부담스러운 마음을 금할 수 없습니다. 제가 학교에서 영광으로 소문난 것도 아니고 목소리가 좋다고 하지만 그들이 한 10분 정도 들리는 졸음이 살살 오늘 목소리로 정평이 있어서 오후시간이라 졸음이 오지 않을까 걱정이 되는데 재밌는 강의가 될 수 있도록 최선을 다해 보도록 하겠습니다. 강의 어떤 내용인지 소개를 드리는데요 아예 오늘 말씀 드리려고 하는 거는 126세기이후에 다음에 아주 최근 아니고 되게 1940년대 이전까지의 몇 개의 금융위기의 사례를 대해서 소개를 드리려고요 이게 평면적으로 제 소개를 들으면은 머리 잘 들어오지도 않고 또 재미도 없기 때문에 좀 위험을 무릅쓰고 일반화를 좀 해 보려고 합니다. 그래서 근대적인 근대 이후에 금융위기 일반 적인 구조가 어떤 것인가? 하는 거에 대해서 좀 말씀을 드리고요 그다음에 그것이 실제로 어떻게 일어났는가 하는 사례를 대표적인 사례를 몇 가지를 진행하려고 합니다. 다룰려고 하는 것은 16세기에 여러분과 경험했던 국가채무위기를 말씀을 드리고요 18세기에 유럽의 금융위기 가장 대표적인 사례가 미시시피 버블 사건이라고 불리는 그 사건 소개를 드리고요 그리고 1929년 미국에 주식시장 분개하고 세계대공황 뒤에 은행 위기 소개를 하려고 합니다. 아마 시간이 모자랄 것 같고요 그래서 아마도 1930년대 은행 위기는 생략을 해야 되지 않을까? 생각하고 있습니다. 이게 마지막으로는 왜 금융위기가 반복되는가 역사적 사회로부터 우리가 얻을 수 있는 교훈은 무엇인가? 대해서 말씀을 드리는 순서로 강의를 진행을 하겠습니다. 우선은 그 역사적으로 금융위기가 반복되고 있다는 말씀을 드리고 싶은데요 그래프 를 통해서 소개해 드리겠습니다. 다양한 종류의 경제위기가 있습니다. 그래서 이거를 굳이 네가지로 나누면은 국가채무 위기 자체 얘기를 포함해서 국가의 채무위기가 있겠고 통화 위기가 있을 수 있고요 인플레이션 위기, 금융위기로 네가지로 나눌 수 있을 것 같습니다. 그래서 벌써 오래되긴 했지만 이번엔 다르다 라는 그 책을 내면서 장기적으로 이런 금융위기가 얼마나 빈번하게 일어났고 왜 일어나는가 라는 연구를 했었는데요 거기서 얼마나 잦은 빈도로 일어났는가 보여주기 위해서 다음과 정의했습니다. 이 기준을 충족을 위기가 있었던 것이라고 정의를 했는데요 국가채무위기 같은 경우에는 주권국가가 부도를 내거나 아니면은 채무조정을 한 경우에 채무위기로 간주를 하고 통화위기 같은 경우에는 화폐가치가 연간 15% 이상 하락한 경우 인플라위기 같은 경우에는 물가가 연간 20% 이상 올라가는 경우 금융위기 같은 경우에는 뱅크런 사태 은행의 인출사태가 대규모로 난 경우 그 다음 금융기관이 여러 파산한 경우 그런 것을 가지고 찾아봤는데요 그래서 여러가지 지표를 이용해서 봤더니 이게 위기라고 하는 것이 최근에만 있었던 것이 아니라 아주 장기간에 걸쳐서 반복적으로 일어나더라 하는 것을 보여 주고 있습니다. 맨 앞에 나와 있는 것인지도 부도국가순위인데요 보시다시피 지난번 200여년동안에 굉장히 자주 반복되는 것을 볼 수가 있죠. 일부 기간 동안에는 거의 한 절반 정도 선진국가가 국가부도를 경험했고 인플레이션위기도 마찬가지입니다. 20세기 이후에 기록만 보여 주고 있는데 특히 1920년대 같은 경우에는 독일에서 하이퍼인플레이션 초인플레이션이라는 사건이 있을때이고 물가가 하루에도 몇 백 퍼센트씩 올라가서 나중에는 1조까지 할 정도로 물가가 많이 올라 왔던 때가 있고요 다음에 가까운 사례는 이때 1970~80년대 이후에 물가가 많이 올라간 사례가 있습니다. 은행 위기는 뭐니 뭐니해도 대공황 은행들이 도산을 했던 사례가 있습니다. 그리고 종합적으로 봐서도 지난 20세기가 시작된 이후에 반복적으로 그런 여러 가지 위기가 일어나는 것을 볼 수가 있고 그 중에서도 가장 역사적으로 규모가 컸던 경제위기는 1930년대 대공황 사례이고요 가장 최근 일어났던 2008년에 금융위기도 그거 못지않게 버금가는 그렇게 큰 규모의 경제위기였다라는 사실을 알 수가 있습니다. 계속 반복되고 일어나고 있는데요 우리가 위기가 일어나게 되면은 왜 일어났는가를 따져보고 이런 얘기가 반복되지 않도록 규제도 강화하고 여러가지 대응을 해야 되겠다라는 그런 조치가 있는데 그건 과거에도 그랬던 거 같고요 그럼에도 불구하고 왜 이런 위기가 반복되는가 하는 의문이 제기가 될 수가 있습니다. 그래서 그 굉장한 아까도 말씀드렸듯이 일반화에 위험을 무릅쓰고 일반화하게 되면은 여기 맞아 떨어지는 사람들이지만 있겠죠. 위험한 것이지만 그럼에도 불구하고 이것을 일반을 한 다음에는 이 같은 도표로 요약을 할 수가 있겠습니다. 앞으로 여러 사례를 의해서 이런 일들이 어떻게 이루어졌는지 한 것을 좀 소개를 구체적으로 드릴 것이고요 우선적으로 말씀드리면 시작은 되게 굉장히 커다란 경제적 기술적인 그 변혁 진보로부터 보고요 자세히 말씀드리겠습니다. 신대륙이 발견된다고 하거나 해외 식민지가 새로 개척이 됐다거나 아니면 새로 산업이 떠올랐다고 나는 새로운 발명품이 나타났다고 하거나 이제 그런 그 변화를 합니다. 그렇게 되면 그런 새로운 변화의 기회를 잡기 위해서 상당히 많은 자본이 필요할 되거든요. 식민지 개척에 필요한 돈이 필요하고 새롭게 나온 기술을 요청을 해서 그럴 상용화를 해서 돈을 벌기 위해서 더 사다가 자금이 필요하구요 자본 동원의 필요성이 생기게 되는 것이고요 그 이런 게 필요가 생기게 되면은 이거를 뒷받침하기 위한 여러가지 개선을 하게 됩니다. 여러 가지 새로운 금융기법도 나타나고 제도도 생겨나게 되는 것이구요 예를 들어 과거로 거슬러 올라간다 한다면 은행에 나오게 되고 다음에 주식시장의 등장을 하게 되고 그 다음에 새로운 금융기법이 나타나게 되고 그런 것들이 생겨나게 된 것이죠 이런 금융혁신을 통해서 자본 동원이 확대가 됩니다. 자본 동원을 할 수 있는 베이스도 넓어지게 되고 그런 일을 통해서 자본 동원 베이스가 확대가 되고 여기까지는 좋은데 아 이것이 요즘 곧 말씀드리겠습니다만 위기를 좌초할 수 있는 여러 가지로 씨앗을 뿌리는 사실이고요 우선 이런 새로운 경제적인 기회가 생기게 되고 금융 혁신이 나타나게 되면 투자회사 전방에 갑자기 좋아 지게 됩니다. 그리고 그것이 매우 새로운 것이기 때문에 투자를 내 입장에서는 아 이번엔 다르다 과거에는 위기가 나타나서 망할 사람도 많지만 이번엔 다르다 라는 그런 믿음을 받게 만드는 것이 있고요 다음에 금융혁신이 생기게 되면서 유동성이 공급하고 돈을 꿀 수 있는 능력이 늘어납니다. 아무리 투자 전방에 좋아지더라도 돈을 조달할 수 없으면은 그 실제로도 돈을 꾸워서 투자 하는 일이 일어나지 않는데요 근데 이것을 가능하게 하는 것이죠 동시에 자본 동원의 베이스가 커지게 되면은 돈을 꾸어 주는 사람하고 돈을 빌리는 사람 간의 간격이 벌어집니다. 이제는 전혀 모르는 사람 내가 지금 투자를 하지만 그 돈을 누가 썼는지를 잘 모르겠고요 그걸 언제 경제 정보의 비대칭성이라고 얘기를 하지요 투자를 하고 그 돈을 시간을 한번 그 안에 그 정보가 생기게 되는 것이죠 이런 것들이 결국 금융위기의 위험을 높인다 말하는 것이죠 그게 어떻게 작동을 했는가는 거는 것이 그 사례를 통해서 말씀을 드리도록 하겠습니다. 첫 번째 사례는 16세기 17세기에 정말 최고 채무위기 절정을 말씀을 드리고요
첫 번째로는 그러면은 아까 말씀드린 그 새로운 변화가 무엇이었는가 투자의 전망이라든가 또는 자본에 대한 수요를 높였던 그 시기에 변화가 무엇인가를 말씀을 드리겠습니다. 우선 이때 어떤 일을 하는가 15세기까지 세계는 우리가 흔히 중세 봉건제라고 부르는 시대입니다. 봉건제 특징은 이제 분권화가 되어 있어서 봉건적이 난립을 해 있고 이 사람들이 서로 경쟁하는 시대였죠 그래서 이때는 싸움이 일어나도 그냥 큰 싸움이 일어난 것이 아니고요 다음에 싸운다 하더라도 여러분 영화에서 봤듯이 말 타고 이런 창들고 기찻길이 우리 서로 찌르고 하는 그런 전쟁이였거든요. 근데 15세기를 통해서 절대적인 국민국가의 형성이 됩니다. 독일이라든가 프랑스라든가 국민국가가 형성이 되기도 하고요 중세 봉건제 때와는 달리 상당히 중앙 집중적이고 커지고 집중화된 그런 나라가 되겠습니다. 이렇게 되면서 전쟁의 성격이 많이 변화 하게 됩니다. 결국 이때 있어서 가장 중요한 거 큰 사업은 전쟁입니다. 전쟁을 해서 영토를 얻어야 거기서 여러가지 그 세금을 얻을 수 있는 권리를 생기게 되고 거기는 자원도 얻을 수가 있게 되고 왕실 입장에서 본다고 한 다음에는 그리고 땅따먹기 싸움을 하는 것이 가장 중요한 사업이 되는 것이죠 그리고 이거는 제로섬게임이고요 우리가 놓치면 다른 데 다 차지하고 다른 데로 넓히면 우리가 잃은 그런 제로섬게임이 됐고요 그래서 전쟁을 잘하는 데 상당한 그 중요성을 됩니다. 절대 주의 국가는 전쟁을 위하여 구축된 거였다고 알게 하고 있고요
여러 나라를 보게 되면은 이 시기에 스페인 같은 경우에는 가스 2배 한 40% 정도가 전주를 쓰이게 되고 프랑스 같은 경우도 되게 전체 수입에 33분이 정도가 전쟁의 세계 됩니다. 땀이 때 가져 가게 되면은 전쟁기술의 전화 하게 되었어요. 총알 가지고 싸우는 것이 아니라 화승총 대포를 이용해서 싸우는데 이게 근데 돈이 많이 들어가는 것이고요 그리고 증평군 이하늬 용병을 이용해서 전쟁을 하게 됩니다. 용병들은 추워서 많이 모집해 다음에는 알프스 있는 알프스 301 302 있는 거 산악인들을 주로 그래서 쓰는데 이 사람들은 돈을 줘야 되거든요. 전쟁하려면 돈이 필요하거든. 그래서 되는 것이죠.
여러분이 아마 그 지금도 용병에 그 산책한다 남아있는데 로마 교황청 에서 보게 되면은 스위스 근위병 시키고 있는 것을 아마 볼 수 있을 건데요 스위프트 의 용병이 때 가장 인기가 좋은 음성이었습니다. 제일 용맹하고 잘 싸우고 아 그러셨군요 그게 뭐 지금까지 남아 있는 것이고 그 왜 지금 병원 을 쓰고 용병을 썼느냐 여러가지 이유가 있겠지만 일단 뭐 농민 반란 일한다고 나 그렇게 되면 내부에 그린 그림 같은 경우에는 자국민들을 진압하고 나 그러게 어렵겠죠. 연결 쓰는 것이 효과적이다 고요 그다음에 뒤에 보여 드릴 게 있습니다. 많이 시기부터 해외 식민지 쟁탈전이 일어나게 되면 세상에 타먹을 하게 되고 그게 되거든요. 그래서 회전하고 해 보내 주셔서 커집니다. 그러려면은 배를 건 줘야 되고 해골 요청해야 되는데 돈이 제일 맘에 들고요 이런 이유 때문에 그 정부가 대체적으로 득이 되는 것이죠 제일 중요한 수익성이 높은 비즈니스 가족 땅따먹기 싸움인데 해야 되는 그 비용이 이제 많이 들어가게 되고 그 돈을 많이 필요로 하게 되는 것이죠 그렇게 됐고요 이게 그 지금 말씀 드리는 그 시기에 유럽의 지도 이걸로 이따가 스페인 설명을 다시 말씀을 드릴 기리 줘 그리고 그 다음에 또 다른 그 변하는지 리쌍의 발견하고 식민지 획득 경쟁 11 12 14 15일은 지랄탄 메시지입니다. 이것을 방금 말씀드린 여러분 새로 태도가 절대적인 국민 국가에서 저쪽으로 지원을 합니다. 그게 그 좋은 사비로 생각을 했기 때문에 힘들어서 이 때 그 선두주자가 포르투갈인 돼요. 여기는 사랑의 나를 표현하는 사람인데 사랑하는 여러분 거기서 해도 제작을 하고 한예를 더 밝게 개발시키고 그다음에 보다도 아프리카 서쪽 해야 대 탐험하는 그런 타월 지원 합니다. 앞에서 시작을 했고 그 아들 내려와서 포항 이제 같은 경우에는 실제로 그 결실을 맺게 됩니다. 수업 아르투르 bts 같은 사람이지 희망봉을 발견을 하구요 아프리카 내려와서 지도를 보시면은 더 할 것 같은데 예 아 계속 그 포르투갈 같은 경우에는 유로트럭하기 위해서 서방으로 가니까 인도하고 야시 하러 가는 이유를 개발하기 안 오려고 합니다. 그 이유는 뭐냐 하면은 이게 가장 중요한 아 그 무역 제품이 차라리 답이 향신료거든요. 로 가져가면 유럽에서 하면서 이렇게 싼 가격으로 팔 수 있었는데 이때까지만해도 이것이 경로를 통해서 거리가 됩니다. 아라비아 상인 을 통해서 욕하고 이태리 당연히 그걸 깨워다가 하기 때문에 엄청나게 비싸거든요. 그래서 직거래를 하게 되면 어떻게 그럴 수가 있고 이제 그것을 위해서 노력을 많이 했고요 그래서 이 아까 포항 2세의 시기에 그리고 그 아 그러면은 바스코다가마가 를 통해서 인도항로를 결정을 하게 됩니다. 그리고 이거는 페르난도 하고 있을까? 이사벨 여왕 인데요 이번엔 카스텔라 카탈로니아의 여왕의 없고 그냥 알아본 애완견들이 결혼을 해서 이제 스페인이 오늘 날 같이 통합 이 되고 있고요 한번 다시 피 지금 카탈로니아 에서는 독립운동에 일하고 있죠. 이때까지 말고 다른 나라 딱 살 수 있나 그랬고요 뭐 잘 알다시피 이 두 사람은 통합 기념으로 콜롬버스의 항해를 지원을 하게 됐죠 여기 지도에서 두시 에 이 쪽 은 이미 포르테 디 적기 때문에 훨씬 더 그것 보다는 이게 더 위험하고 그렇지만 버스가 더 크다고 생각되는 모험 유치원에서 아메리카 항로를 개척하는 그런 일이 일어나게 됩니다. 이렇게 하는데 돈이 많이 들고 또 그렇게 해서 그래 해외에 선교지가 쪽에 되게 되면은 그 것을 지키는 해군이 필요하고 전지구적으로 바라지는 식민지 경쟁이 일어나게 된 것이죠 그래서 더욱더 돈이 많이 들어 했고요 그 때 이렇게 돈을 많이 들어 피로가 챙겨야 되는데 인식이 절대 국가의 재정과 다음 굉장히 연락했습니다. 술을 많이 감당할 수 있을 만큼 그런 조세제도가 제대로 정리가 안돼 있었고요 그래서 대부분 지 어떻게 하는 단기적으로 돈을 빨리 말하는 게 가장 쉬운 방법은 여기 이런 것인데요 독점권을 부여를 하는 것이죠 독점을 표현은 대가로 돈을 많이 받고 남매간 네 집 관직을 파는 데가 롤큐 돈을 받고 그다음에 이제 텍스트 미라고 해서 아 이것은 어떤 특정 지역에서 세금을 받을 수 있는 권한 자체를 아파라 버리는 것이 줘 그럼 한복의 큰 돈을 받을 수가 있는 장점이 있고요 그렇지만 장기적으로 봐서는 이거 자체가 회원을 깎아 먹는 행위가 알겠죠. 내가 일을 하게 되면은 뭐 그 사람이 공짜로 아니고요 그리고 정보로 들을 만한 그런 그 재원을 중간에 가르치는 역할을 하게 될 것이고 장기적으로는 굉장히 더 나빠지는 그런 구조를 가지고 있겠죠.
그리고 또 정수리 구조가 와 계절적 오늘 행사는 그럼 그렇게 때문에 이왕 들이 그저 쓸데없는 데 제출을 많이 합니다. 아까 자기의 어떤 종교를 신념이나 개인적인 원 하니 나 그런 것 때문에 전쟁 을 그렇게 많이 벌어야 되고 말고 다른 자기를 기념하는 여러 가지 시험을 도재욱에 대해 고 공전도집회 되고 이런 데 그래도 당신하기 때문에 나중에 사정이 더욱 더 나빠지는 것이죠 때문에 상당히 큰 자금이 이제 필요로 하는 그런 것은 여러분이 쉽게 이해할 수 있을 겁니다. 그러면은 과연 돈을 어떻게 공급이 되게 됐는가 부도를 내기 위해서는 일단 돈을 많이 볼 수가 있어야 한데요 큰 도시 어디서 돈을 쓸 수가 있었는가 얘기를 하는 중 3 말해 그 이태리 그러니까 봐야 되고요 조금 전에 그 향신료 무역에 대해서 말씀해 주셨듯이 아 중 3 이스터에그 무역의 가장 중요한 것 시계를 중심으로 한 향신료 무역였습니다. 물론 심한 것은 아니고 중국으로부터 도자기를 하든가 아니면 못 감 일하는 것도 가져와 아침에 중요하게 하시려구요 그것을 담당했던 고시 제 이태리의 외로운 도시 드립니다. 베니스라든가 플로렌스 하든가 말하든가 코란도에서 상인들이 그 역할을 담당 을 했고요 이렇게 온 나 그런 제품은 가격이 비싼가 왜 이렇게 여러 곳으로 제 팔려나가는 그런 곳이 없습니다. 이렇게 잡은 이쪽이 되다 보니까 다음에 또 그런 목욕시키고 여기 이득이 커지다 보니까 그 자본이 많이 필요하게 되겠죠. 그래서 이태리에서는 일찍부터 어제 새로 회사 저쪽에 생기고요 제일 먼저 생각나는 건 다양한 제 파트너 12 에이즈에 영향이 됐고 그다음에 환어음이란 응가 복식부기 끌려가지 상업적인 기법도 만들어 주게 되는 것이구요 그리고 그 와중에 그런 활동을 하는 그 여러 가문이 근데 부유하게 됩니다. 계속 커져서 일정에 뱅킹 하우스를 만드는 데 이것을 집어쳐 랭킹하우스 라고 얘기를 합니다. 그래서 팔도 하면서 돈이 많기 때문에 열 가지고 대부업 또 하게 되고 지금 은행 역할을 하는 그라나다 무지 많이 챙겨 드리고요 이름을 말 들어 봐 줄 텐데 페루치 라든가 메디치 바르디 이런 가문의 때부터 나오게 대해서 아이들이 그대 버블 하던데 교회로 하든가 왕 을 대상으로 대부업을 시간을 하게되고 여기서 이제 막 내 손을 그게 됩니다. 그리고 이러한 금융업에 발달이 이태리에서 다른 사람 또 가고요 저 위에 저 데리고 가라고 하는 거는 오늘날에 네덜란드 하고 집에 일주일후에 저지대로 컨트리라고 얘기하고 영국에서도 이렇게 탱크들이 생겨나고 그럼 욕을 하는 그런 것들이 나타나게 됩니다.
그래서 이제 이렇게 돈을 벌려고 하는 사람과 돈을 꿔 주려고 하는 사람이 술을 하게되고요 그리고 어떻게 이제 채원이가 일어나는가 아까도 말씀드렸듯이 주로 그 방실이 돈을 많이 쓸 때는 언제 하면은 전쟁 때문에 많이 쓰게 됩니다. 근데 전쟁 이라는 것에 특성은 뭐냐 하면은 굉장히 빠른 시간에 많은 돈을 필요로 하는 그런 사건이 전쟁 이따 끝나고 나면은 것을 그 단기간에 가는 것이 굉장히 어렵게 괜찮은 것이고요 전쟁이 끝난 다음에 굉장히 많은 방실이 갚을 길이 많이 막혀 지니까 거를 날 때 먹거나 아니면 그 조건을 바꾸자 하는 그런 일을 하게 됩니다. 그리고 이따 나오겠습니다. 제일 쉬운 방법은 자기 돈 꿔 준 사람을 죽이는 그냥 죽여 버리는 것이 가장 간단한 요리 나오듯이 채권자를 촬영 하는 것이 가장 쉬운 것이었지만 부작용은 내역 그저 그렇게 하면 누가 돈을 꼬졌어 그래서 뭐 단기적으로는 굉장히 간단한 방법 있지만 장기적으로 봐서는 신용경색을 개발할 수 있는 그런 방법이 없고요 그리고 1번이라 채무불이행에 일어나게 되면 상당히 그 나라 경제 현정이랑 주셨습니다. 돈을 빌리는 것이 굉장히 어렵게 되고 다음에 그 분위기가 옆에 나라도 아무 때나 가능한 그런 것을 가지고 있습니다. 이 시기에 일하는데 대규모의 국가 채무위기 채무불이행을 겪었던 회수가 나와 있는데 가장 대표적인 채무불이행 9기 스페인 하고 프랑스 입니다. 6번 8번 에 대해 채무불이행을 확인했고요 이거를 조금만 더 자세하게 말씀을 드리며 늘 그런 것인데 영국은 좀 이따 설명을 드리겠습니다. 만 가장 큰 10억을 선진국과 중에서 국가의 재정과 댓글 잘 정비 했던 그런 나라입니다. 그것은 제 1688년 명예 혁명 이후 구요 그 전 까지는 뭐 다른 유럽 하더라고 별로 다를 것이 없었고요 대표적으로 이제 헨리 8세 같은 경우에는 자주 돈이 부족할 때 마다 화폐가치 조절해서 이 은혜를 느끼면서 왕실의 수입을 얻었고요 것이었는지는 설명을 드리겠습니다. 그리고 아까 말씀드렸듯이 is 오늘 계약한다는 명목으로 스톤 재산을 다 볼 수를 해버리죠 그 닥 부셔버리고 거기 있는 땅 듣고 아이를 재산을 다 물 수를 다 했고요 그런 일이 빈번하게 일어났습니다. 방금 지금 화폐가치 조작 그 말씀 드리기 때문에 힘들 것 같은데 청소하고 지금 말씀 드리는 근데 초기에 있어서 에 그 화폐제도가 어땠는가 한 것을 가능하게 말씀을 드릴게요 그때는 지금처럼 종이 지폐를 세는 것이 아니라 귀금속 앞에를 쓰던 시대였습니다. 금일 하든가 은 그 자체로서 그 돈으로 안 쓰더라도 그 자체로 가치를 가지고 있는 그런 직업을 가지고 밭으로 이용했구요 근데 그럼에도 불구하고 이것을 이 시기에는 화폐 에 대한 필요가 있었기 때문에 그런 세금을 어떤 때는 학교로 내야 되고 대상거래 일할 때도 화폐가 필요하고 그래서 화폐가 필요한 사람들은 이렇게 어렵습니다. 조지방 잘하는 거는 이제 그들은 그 주화가 필요한 사람 드리고요 수연아 필요한 사람들이 자기가 가지고 있는 녹음 쟁반 은접시 이런 것을 가지고 근처에 있는 주유소 데이트라고 빌려주셔서 으로 갑니다. 소는 누가 소유하고 또는 그 집에 가고 있냐 왕이다 그쪽에 영주가 일을 하거나 또는 집에를 하고 있어 보여 보여 주는 그 주소 에다가 뭘 지나면은 구체적인 가이드라인을 줍니다.
아이 좋아라 찍을 때 예를 들어서 여기처럼 앞에는 누구 얼굴이 들어가는지 그다음에 몇 그람 에게 물 넣어서 하고 그다음에 액면 그 가치는 얼마나 하는지 하는 것은 구체적인 기침을 주게 되고요 그것에 의해서 이 주유소는 이 이 그분을 가지고 오면은 말을 하는 것이죠 그런데 예를 들어서 500원짜리 좋아하는 찍을 때는 되게 315 이나 120 원어치의 귀금속을 받고 백업 제출할 찍어서 넣어 주는 것이고요 나머지는 주유소에 운영비용 하고 그 다음에 그 왕에게 수도 있지 그저께 소비되는 구절 없고요 아까 말씀드린 그 뒤 베이스먼트 그대가 추적 하는 것은 뭐냐면은 왕이 갑자기 돈이 많이 필요하게 되면은 이 책을 바꿉니다.
요새 액면가 기온 똑같이 놔두고 놔두고 왜 그럼 500원이라고 놔두고 옛날 같으면 적어도 거기 s90 원어치 그분이 들어왔었는데 그것을 팔시 반 취소 맞추는 것이다 그분의 함유량이 낮아 지고 있는 것 같아 지는 옛날 거 같은 그런 것을 알게 되고 그대로 왕은 즉각적인 이득을 8 수가 있습니다. 안면이 화폐가치 나 저 때문에 인프라가 일어나게 되고 그러면 제가 챙겨야 되는 것이죠 그래서 이게 장기적으로 가게 되면은 사람들이 각각의 주화가 얼마만큼의 그분을 하며 하고 있는 일을 다 알게 됩니다. 계속 같이 이렇게 낮게 쳐주는데 맨 처음에 발행을 당시에는 그렇지 않기 때문에 이것을 발행하는 관광이나 경주 에서 치과 줘 이득을 보게 돼서 방금 말씀드린 것처럼 몇 시에 따라서 똑같이 들어 100원짜리 중단하더라도 언제 누가 어느 주유소에서 누가 찍었냐 에 따라서 다 그 문에 그 합이 다르게 되거든요. 근데 굉장히 다양한 그 아들이 유통이 되게 되고요 그러다 보니까 모시고 필요하면은 환전소가 뭐 필요합니다. 가산점 들어가면 여러분이 뭐 말을 따라하고 바꿀 때 완전히 필요하다고 생각하는 데 같은 나라에서도 똑같이 100원짜리 라도 다양한 그 백 원짜리가 존재하기 때문에 그 여러 종류의 100원짜리 에그 살 때 같이 가 얼마인지를 전문 적으로 아는 사람이 필요한 것이죠 그래서 그런 사람들이 그 환전소를 운영을 하고 계신 sp 를 받고 그런 의미에서 멸하실 은행 에 그 기온도 거기 있습니다. 이런 거 환전소가 탁자 위에 서 그 돈을 넣고 진행을 했는데 제가 이태리 바른 모르지만 이태리어로 그 삭제를 많고 오라고 얘기한다고 하구요 뱅크 라는 말은 왜 거기서 환전소가 있던 걸로 탁자 라는 말에서 유래를 해서 뱅크런 말이 만들어 줬다고 하고 있습니다. 서버 1화 이걸 하게 되고요 에어프랑스 또봇 이거는 제가 그 구체적인 사례 는 넘어가도록 하겠습니다. 프랑스 같은 경우는 국가부도를 재혼 했고요 대부분의 경우가 전쟁을 일으켜 서 돈이 많이 필요한데 결국 잡지를 못하는 그런 경우가 많았고 프랑스 아까 말씀드렸던 것처럼 유난히 일 하니까 이상하게 생긴 하게 되면은 돈 꽂은 사람의 목을 베는 그런 게 많았어요. 금융위기의 를 다른말로 뭐라고 필요하면은 롯데마트 이라는 말을 했는데도 꺼져 사람을 많이 있기 때문에 그런 일이 일어난 거 같습니다. 이 중에서 그 1715년 일어났던 국가부도 는 조금 있다가 미시시피 버블 에 대해서 말씀을 들을 텐데 왜 그곳에 가까운 그 원인이 됩니다.
경제 기업을 하려는 배경이 되는 것이죠
expand 가장 대표적인 프랑스보다 회순 적었지만 가장 대표적인 국가 채무 불이행 것 같고요 아이러니컬하게도 스페인 있다가 장당도서관 아까 말씀드렸듯이 신규 개척에 있었어도 포르투갈이 약속은 했지만 나중에 그 아메리카 대륙을 신기루 삼아서 굉장히 많은 일을 없게 되고요 왜 그냥 거기 은광이 배경이 됐거든요. 교수 아메리카의 그보다는 디즈니 대규모로 스페인어로 들어오게 되고 아 그것은 이제 용병을 사거나 전쟁을 일으키자 군자금을 용 했기 때문에 편한 강국이 되게 됩니다. 세계지도의 나오지만 이 시기에 세기 중엽 sp 는 뭐지 그게 아니라 남부 이태리 다음에 저지대 국가 다리 중부 유럽 을 다 실질적으로 잘 했고요 배도 아프고 아프리카 아메리카 대륙에 십이시 까지 걸리는 거 최대의 최강 애국가 했습니다. 그럼에도 불구하고 워낙 전쟁 을 많이 느끼고 있기 때문에 재정적으로 어려울 것 같고요 그것을 빚어서 해결 하려고 합니다. 여기서 두가지 종류의 그런 정봉채 얘가 발음이 되는데 하나는 후로 사랑하는 장기 공채 이거는 스페인이 걷는 정기적인 세금에 대해서 반드시 들어 올 세금을 담보로 에서 요즘에는 아내는 그 안전자산 이었고요 시계 돌아가는 단기체류 같은 경우에는 비정규 조경수의 그런데 아메리카 대륙의 숨은 도파 말하는데요 그것을 기초로 해서 빚을 지는 그랬다 맛있겠습니다. 넘어가고요 여러분 지금 얘기를 춥다 보면은 큰 힘이 될 거예요. 그럼 도대체 그 사람들에게 돈을 꺼진 거 같은데 것들은 뭐냐 바보 아니냐 꺼졌다가 보게 된 거 같 지도 모르고 그 다음에 그 채무불이행 할지도 모르는데 바꿔 줬는가 하는 그런 의문이 될 수가 있는데 그래서 그림을 해결하려고 하는 연구들이 좀 있습니다. 그래서 그거를 지나치면 소개해드리는 그 사람들 발견한 것은 뭐냐면은 그게 손해를 보지 않았다는 그게 왜 그런 결과를 보여 줍니다. 결제를 장부를 가만히 들여다봤더니 장기적으로 봤을때 는 왕국 거래했던 그런 그 우리은행 가들이 안정적인 스윙을 갖고 있었다 아까 부도가 났을때 하고 특정한 연도만 이것이 손해를 봤는데 나머지 영도에서 상당한 이익을 얻고 있었기 때문에 이것을 평균을 하게 되면은 게 나쁘지 않았다 라는 얘기를 하고 있는 거 있죠. 이게 뭐냐면은 어차피 평시에도 위키 리스크 프리미어 갖고 있었기 때문에 바보 다녔다는 것이죠 그래서 여러해를 평균을 내 보면은 손해를 보는 장사가 아니었더라도 치고 그다음 a 태그 2 버 탱크들 같은 경우에는 왕들에게 돈을 꿔 준 것이 아니라 그런데다가 카드 핸드폰으로 갖고 있다는 것이죠 설사도 왕이 때 먹는다 하더라도 다른 곳에서 수익원 있었기 때문에 아주 큰 타격을 마치나 따라 하는 줄 아는 것을 얘기를 해 주고 있습니다.
그리고 예 그 이거를 받고요 주제를 맞추기 없어서 그 대신 말씀을 드리며 는 영국 부터 시작해서 이런 게 재정적인 문제를 해결하기 위한 노력을 많이 합니다. 영국은 가장 먼저 그 소리 대전 성경을 통해서 안정적으로 국가의 제작부 하던데 그래서 그만 그런 나라 여보야 쓰고 내용 만 잘게 말씀을 드릴게요 그 사건이 1988년에 갔던 명령인데 아이 혁명 전에는 계속해서 와 라고 말하면 귀족주의 갈등 일어납니다. 왕이 일을 벌이고 전쟁을 하는데 결국 뒤치다꺼리를 해야 되는 건 누구냐 하면은 다 그 돈을 내야 되는 그 적중이 줘 제주도에 그래서 그 그 계좌들 많이 맞겠죠. 왜 이런 네가 버리고 돈을 우리가 그 다음에 해야 되냐 그러는 것이 많고요 그래서 그때 연구사 따뜻 여러가지 대전도 내부를 들어가 보면은 그런 왕하고 기적 중간에 그 아 이런 거 발등이 원인이 되고요 그래서 1988년에 그 여기 환경이 내용을 간략히 여기로 갑니다. 유족들이 한테 그렇게 하지 마라 그렇게 돈이 없다고 해서 갑자기 사람 8비트 7 짜르고 그렇게 자 이쪽으로 하지 말고 세계적으로 이것을 해서 이렇게 권한을 주고 코스 인정을 해 주면은 우리가 알아서 네가 전쟁 하려고 하면은 그거를 지원을 해 주고 걸안정적으로 해 줄게 하는 것을 이쪽에 그러는 그대는 그대로 3 + 일어나는 것이고요 그래서 그 이후로 부터는 일에 관한 규정 있으십니다. 왕 이모도 주려고 하면은 이제 허락을 받고 여러 가지 조세를 신설한다고 하나 다음에 꽁치를 바람 한다고 나는 지금 갈 수가 있게 되고요 그리고 이제 사유재산과 기름종이 되게 되게 되고 오늘 갑자기 팍 일을 하고 사람 목자를 환하게 그리고 씻고 그 다음에 또 하나 중요한 그렇다면 이 시기에 알아 들을 시간이 많이 발달합니다. 말 따라 하는 그 배경에는 못 수학 통계 야기하게 발전 있었구요 그래서 여러가지 금융상품을 만들기 위해서는 이런 기다리고 필요하거든요. 사람이 얼마나 오래 사는 지 수학적인 그런데 그런데 필요하고요 그것이 더 일찍 갈 때 하는 것인지 아까 말씀 잊혀질까 인데 왜 거기서 그런 기분이 되게 되고 그래서 20개 영국의 교체 바랍니다. 그리고 일하는 사람이 엘리자베스 1세 때 네덜란드의 가서 대 사 라고 왔다가 여기서 보니까 굉장히 잘 되고 있거든요. 이 사람이 들어와서 자기 사비를 들여 서 왕의 거래소를 만들기 영국의 마라 재밌는 스톡익스체인지 를 만들게 된 것이죠 이러한 그 금융시장이 만들어지게 되면서 정부가 필요할 때 그 수료에 맞는 그 장기 중기 단기 날 다양한 종류의 그러자면 금융상품을 만들 수가 있게 되는 거 시작했어. 확대가 되고 다음에 그 정부가 정한 가장 큰 문제가 뭐냐면은 당장 필요한데 가문 장기로 갚아야 되는 그럼 제가 있는데 이러한 그 아 정보 칠 거를 받아가면서 뭐 연금복권 제 보증서 튼튼 이런 다양한 그 방귀 하고 다양한 그 특성을 가진 이런 문제들을 제발 할 수 밖에 되고 그것을 거래할 수 있는 시장에 생겨야 되고요 계속 이런 식으로 변환하기 됐고 이 시기에 영국의 식민지 경찰 전에서 손도 줄 알았더 올 수 있는 스타일쉐어 원동력이 됩니다. 이 왕실의 차 입은 300 들어가게 되는데요 지금 말씀 드리는 것 때문에 그 위험부담 devil's 커피 를 위하여 지게 됩니다. 그래서 왕실 차입이 늘어남 에도 불구하고 2자유로 장기적으로 떨어지는 그런 현상이 나타나고 되고요 연구 방식으로 그냥 안정적으로 돌릴 그러다가 쓰고 전쟁 을 하게 되었을 때도 그 돈을 가지고 위를 잘 할 수 있게 되고 그런 것이 나 딱 하게 되면서 영국의 그 유럽에서 서 있던 주위가 시작되는 그런 계기로 작용했다 말씀 드리겠습니다. 이런 거 콘솔 좀 써 요 말씀을 드린 거 같습니다. 그리고 회사 아까 다시 걸어 들어간다고 한 다음에는 이거는 그 실체를 말씀드린 금융위기의 기본적인 구조란 거 딱 맞아떨어지는 않지만 아까 말씀드렸듯이 군대 근대적인 국민과 생겨나게 되고 그 다음에 결국 전쟁 이라고 하는 것이 굉장히 수익성이 높은 그런 사업 으로 바뀌 에 대해서 어떻게 말하지 하면은 어떤 새로운 글을 나 투자상담을 중고 cd 됐고요 방금 말씀드린 거 같은 금융회사의 변화 처음에는 멋진 랭커들이 등장을 하고 여러가지 금융시장의 간단하게 되고 이런 거 일시 에 그러니까 수요일 충전 시켜 주게 되는 작업을 공급할 수 있게 되는 그런 원천이 겠다 그런 말씀을 드리고 그 두개를 배경으로 해서 보내 주는 여러가지 채무불이행 입니다. 타기 됐다 응 이 정도로 연락을 드리겠습니다.
이거 다 뭔지 18세기 으로 들어와서 18세기 유럽 금융위기 이고요
이것도 아까 말씀드린 것처럼 우선은 왜 할머니 좋아 졌는가 어떠한 그 성적이 번호로 있었기 때문에 갑자기 이번엔 다르다 라고 느끼고 투철하게 됐는가 하는 것인데 그 가장 중요한 것이 아까 연장선상 있으면 식민지 확보와 경영 입니다. 아까 15세기 16세기에는 지리적인 탭으로 해서 이제 발견을 하는 상기 없고 그리고 거기서 뭐 그 분이라던가 그런 것을 약탈하거나 최고로 남겼다고 한 다음에는 18세기 접어들게 때는 본격적으로 식민지를 경영하는 단계에 이루게 됩니다. 그래서 그 식민지를 중국의 경제 가장 잘 봉사하는 그런 상태로 개조를 하고 운영을 하고 여러가지 그 상업 작물들을 여기 싶어서 그러는데요 제일 소중 했던 것이 담배 구역 북미 같은 경우에는 담배를 심어서 거를 들어와서 팔아서 돈을 받고 다음에 또 제일 집 사탕입니다. 중남미 같은 경우에는 사탕을 제대로 해서 들어와서 또 엄청 아이들을 남겼고 요 며칠 사이에 상품이야 상품 비었으니까 아닙니다. 사람이 노래를 그러다가 신대륙으로 음성 하는 그런 사업 했고요 이런 것을 하면서 말하자면 이사배 뛰어드는 기업의 전방위 좋아집니다. 이따가 저 더 설명해 드리겠습니다. 만 되게 도망치지 특권을 받은 글자 컴퍼니가 일을 하게 되는데요 이런 게 식민지 가영이 전망하고 왕실의 지원을 받는 것 때문에 굉장히 큰 기업이 전방에 좋았고요 두 번째는 중상주의 사줄 가만있어 국가가 이것을 적극적으로 지원해 합니다. 청주에 가장 중요한 부분은 지준금 중인데요 어떻게든지 귀금속을 많이 확보를 하자 왜 게 중요하냐? 아까도 말씀드렸듯이 중요한 사람은 전쟁인데 전쟁 하려면 용도 사야 되고 뭐 필요한 것이죠 계속 음성으로 하는 것이 고 사장 단기적으로는 광산을 개발하고 다 약탈을 해서 지금 서울 가는 것이지만 좀 장기적으로 하면은 무역을 저쪽으로 문자 그래서 숙제를 많이 남겨서 어찌하라는 것이고 그러기 위해서 국화가 여러가지 지원합니다. 톡 정권도 부여하고 해 군역을 병원에서 일 시장 같이 기도하고 일어나게 되고요 이게 일하는 게 신기 신기 하지 않을까? 사랑하지 않 북미에 사정인데 네덜란드 영국 프랑스 스페인 이제 각축을 버리잖아. 그런 식이죠 측면은 되겠니 정도로 말씀 드리고 그런 다음에는 때 이것을 뽑아줄 수 있었던 그 작은 공급 상에서 싸이클 나가는 무엇이냐 하는 것이죠 유동성공급 일하다가 차이는 여기 계시지 많이 좋아졌는데 어떻게 좋아 졌는가 저는 그 아까 그 영국의 거제 장평 말씀드렸는데 그 계속 연장선상에 있는데 여러분 자본시장의 있어서요 그런 변화가 생겼 하게 됩니다. 아 그냥 궁금 은행도 생겨나게 되었구요 다음에 주식 시장이 발달하게 된 영감들 대치하고 영국의 주식 스트레인지 갑자기 발달하게 되고요 다음에 암스테르담 여행 이나 드 베커 빙그레 영란은행 같은 2005 다행히 설비 대해서 일행들은 한편으로는 중앙 은행 업무 같은 거 싸게 되고요 정부를 상대로 해서 정부의 재정 파트너 역할도 하고 은행권도 발행을 할 건가 중앙은행 역활도 학교 돌아가면서 하는 사업에 역할도 하는 그런 일들이 생겨나게 되고 다음에 볼때 날짜를 하고 일하는 게 변하나 타기 됩니다. 그리고 2시간 후에 쓰레기 같은 사람이 연구에 따르면 어는 i'm a 때부터 그 구체적인 근육 자기 사랑이 발달을 런던에 있는 그 로션하고 양털 되면은 금융시장이 상당히 잘 통화비 돼 있었고 여러가지 그 자산가치 있어서 공주 현상도 나타난다 그러는 거슬리긴 합니다. 너희 때는 너무 정신이 없었고 전화도 없었기 때문에 차가 존재를 하죠 그래도 런던 증시가 오늘도 많이 떨어 졌다 졌다 그러면은 그것인지 암스텔담에서 안 다닐 때까지 이제 며칠 시간이 걸리는 데 안 들어 시차를 두고 오는 상당히 통합이 잘 될 수 있다 라는 그런 일을 하고 갑니다. 숭실대 걸을 수도 있고요 다음에 이거는 오늘날에 롬바르드 가 모습인데 영국의 그 11 그 그 영란은행 을 비롯해 해서 그냥 증권 거래소 이것이다 외로운 바닷가에 뭐 보여 있었던 것을 할 거 있죠. 그랬고요 그 다음에 또 다른 금용 기법의 변화 제도적인 변하는 뭐냐면은 아까 말씀드린 태권 지주회사 대도가 됩니다. 이거는 기본적으로 올라 주식회사 랑 비슷한 그냥 텐데요 양도 가능 하나 그런 지분을 발행을 하고 그것을 사람들이 계산은 그런 구조가 되거든요. 그래서 그 이전에 뭐 파트너십 같은 경우에는 그 파트너 줄게 되면 그냥 회사가 이제 끝나 버리는 것이 지만 이거는 계속 그 속을 걸을 수가 있기 때문에 기업에서 영성도 부장이 되고 그 다음에 이게 유한책임 제독의 때문에 훨씬 더 많은 사람들이 그 여기에 채널 숙제를 할 수가 있는 그런 장점이 아이구야 또 하나의 추억을 모자른 이것은 그 왕실로부터 차트를 받는 그런 구조입니다. 그래서 그 이따가 보여 드리겠습니다. 만드 그 차들 받을 대가로 왕실의 대해서 여러가지 그럼 그 서비스를 제공합니다. 내용 말씀드리겠 구요 그래 그 반대급부로 골반염 에는 어떤 특정한 사업에 대한 독점권을 같습니다.
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요 부분을 이제 도착했는데 정부는 어떤 일을 하려고 하냐면 지금 나 말씀드린 특권 지주회사 하고 이제 성장한 여러가지 그 자본 시장 을 이용해서 정부는 자기가 가지고 있는 그 부채를 조정하려고 합니다. 게 뭐냐면은 아까도 말씀드렸듯이 정보가 여러 종류의 공채를 발행을 해서 그것을 민간 집 으로 하는데 그럼 인간은 다 일반인 드리고 신전을 외국인들이 공채를 보이 를 합니다. 근데 의정부 입장에서는 그것 좀 끔찍한 것이죠 오늘 날도 외국인투자자들이 언제 다 빠져 나갔지 모르는 이제 그럴 수 있고요 딸 국가의 위치 를 하든가 아무래도 이제 문제가 있다 그랬잖아. 가 우리 구조를 가지고 있는데 그 나라가 전쟁 을 하게 되면은 오늘 갑자기 걸다 팔아 치우고 그대가 버리겠어 나면은 곤란하다 그럼 제가 있겠죠. 그 다음에 일반인들이 정부의 이 부채를 가지고 있는 것보다는 자기네가 컨트롤 할 수 있는 그런 태권 지주회사가 것을 가지고 있으며 러브 유용하겠죠. 여러가지 부채의 조건도 제주영 할 수가 있고 여러가지 좋은 조건을 받을 수도 있고 그러니까 필요가 생각에 됐고요 그래서 어떤 일을 하려면 여기 그 뭐 제가 쓸 수 있는 거 덥지만 기분 좋은 겁니다. 아 그 민간인들이 정부의 봉지를 들고 있는데 의정부 가 뜨거워지지 회사로 하여금 주식을 발행할 수 있는 권한을 준비 다 여태껏 우리 회사 주식을 발행을 하구요 성북구 차를 갖고 있는 사람들은 그것을 그 그 주식하고 맞교환을 하는 것이죠 그쪽에 수업을 하는 것이 제일 좋은 조건으로 수업을 하는 것을 가능하게 해 줍니다. 이것이 성공적으로 진행 이 되면 어떤 일이 생긴다면은 민간인 가는 건지 줘 회사의 주식을 보여 하게되고 인간이 보유하고 있던 가정부의 그 부채는 다들 듣고 지주회사 에게 로그 넘어가게 되고요 아 그 반대급부로 정부는 싫은 건지 주에 살다가 이런 것이 줘 내가 이겼으니까 근데 여기 덕정건재 주고 이렇게 하면은 뭐 그 누이 좋고 매부 더 좋을 것이다 나는 그것을 아이디어를 가지고 시작할 거야. 됐어 이미 이런 그 작업이 있었습니다. 예를 들어서 킹스맨 그거가 종료 된 다음에 영란은행 이 지금 같은 작업을 해서 정글 부채를 더 맞는 그런 그 일을 했고요 그 다음에 싸우지 컴퍼니 남의 글자도 1721년에 비슷하나 그 사업을 합니다. 그렇게 하면 서로 갈 특성 고속도로를 받고 하는 것이죠 수 지금까지 말씀드린 게 이제 곧 설명을 드릴 미시시피 버블 이라든가 사우스 브리지 배경이 됩니다. 환급 그 크신 민지가 만들어 주게 되면 서 거기 여러 가지 주차장에 생겨나게 됐고요 나 지금 같은 데로 가 지금 옥상에 변화가 나타나게 되면서 그것을 이런 것을 공급해 줄 수 있는 여러가지 그런 단순한 게 생겨나게 된 것이죠 이런 상태에서 이게 어떤 일을 하는가? 아까도 말씀 드리지 1715년 에 프랑스가 채무불이행을 하게 되고 그렇습니다. 경주 여기는 그 위기를 경쟁의 어렵게 됐습니다. 했으면 경비실에 맡겨 드리고 어떻게 됐는데요 그래서 그것을 타개하려고 좀 너란 사람을 이쪽에 잡채를 해서 그 사람의 상당히 많은 건 아니고 프랑스 금융개혁을 임무를 비교를 합니다. 세계를 한 사람의 그 죄송한데요 아직까지도 긴장이 그 논쟁적인 g i 몰입니다. 어떤 사람들은 안 제작했습니다. 그렇게 얘기를 하고 요 또 어떤 사람은 어 이 사람 천재다 얘기하는 사람도 있습니다. 네 그중에 선드레스 까톡 아주 유명한 사람도 아이존 으로 를 가르쳐 성장이 끝은 여기는 그런 이런 가였다 얘기를 하고 있고요 써 구제역 걸린 거 같습니다. 하셨던 아이디어는 뭐냐면은 흔히 종로를 아 아 18세기에 케이스 다 그렇게 그럽니다. 20세기초에 키스 가졌던 그런 기분 좋은 아이디어라고 이사들이 많구요 되게 일어나야지 온대 프랑스처럼 굉장히 경제침체를 겪고 있고 어려움을 겪고 있는 나라 같은 경우에는 여러가지 이유로 생산요소가 많이 있습니다. 거는 어떻게 노동이 라든가 생산설비 라든가 유 요소가 많고요 그런 상태에서는 돈을 막 치과에서 그걸 가지고 기업가들에게 돈을 오시게 되면 은 상당히 좋은 일을 할 수 있다 라고 생각을 하는 것이죠 그런데 프린스 더 주는 뭐냐면은 오늘 피곤해서 한다기보다도 정부가 재정적자를 들려서 이제 그 일을 정부가 하는 것인데 이 경우에서는 도너츠 꺼내서 그렇고 주면 그러시죠 그렇게 되면 결과가 지불 수단 뽑아 주게 되고 308 똘망 들리게 되고요 17 18 세기의 과정을 뭐냐면은 아 식민지로 가서 거기서 이제 사업을 하는 거 있어 신드라고사 얼마나 걸리는 거 있죠. 하게 되고 이렇게 되면 여러가지 위한 그 생산요소를 놀고 있는 인력들이 저 되게 되고 그렇게 됐다구요 그 다음에 이렇게 오 게 가장 큰 문제는 뭐냐면 인플레이션이 줘 통화를 막 찍어 내니까 근데 사업이 잘돼서 실물 부분이 있어서 일찍 그 공급증가 일어나게 되면 은 이거는 할 수 있다는 건 아니 됩니다. 잘되는 결국은 그레이의 그런 압력을 이런 공급증가 가수 할 것이다 라는 그런 기도 중에 아이디어가 sk 의 아이디라고 매우 이상 하는 것이죠 18세기 평수는 굉장히 잘 부합되는 것이고요 그 서류는 새롭게 어떤 그의 제한의 프로포즈를 왜냐하면은 그 두가지를 다 두 가지의 필요한 것인데요 한편으로는 그 은행 을 잘 해야 되고요 아까 말씀드렸듯이 발걸음 해야 되기 때문에 할 것을 할 수 있는 은행을 한편으로 정하라고 학교를 사업을 볼 수 있는 기업을 잘하고요 k2 죽을 가지고 이제 시작을 하고요 어떻게 두 개는 어떻게 되냐 결국 그 왕실을 설득을 해야 되는데 강실이 에게 대해서는 이거를 잘하면은 지금 왕실이 갖고 있는 부채를 다 해결해 주겠다는 그러나 이 조건을 내걸고 있고 넣어도 되는 것이구요 그래서 이야기 방금 얘기한 그 회사의 주식을 발행을 하는데 주식을 바르가스 일부는 글을 수업을 통해서 정부의 부채를 감소 시키는 역할을 하고 일부는 이거를 현금으로 팔아서 그 돈을 가지고 그 자금을 조사를 하는 것이죠 그래서 이쪽으로는 상업 활동의 정상 궤도에 오르면 은 지금 이렇게 해봐 돈도 찍어 내고 하는 그런 익산 여기 없을 것이다 라는 것이 기본적인 이 사람이 아이디어였습니다. 소리 지르지 어떻게 지내는가 일을 내 책은 책은 진행을 하는데요 우선은 발권을 할 수 있는 방법 제너럴 이라는 것은 설계를 하구요 은행 에 달아 편으로는 서방네 스타 를 설교를 합니다. 이건희 루이지애나 북미 대륙의 있는 프랑스 식민지 하구 왜 그거를 독선적으로 할 수 있는 권한을 고객님 하시고요 그리고 아까 말씀드린 대로 이 서방 회사의 주식을 재발행 으로 해서 일부는 정부 공지하고 수업을 하고 일부는 현금으로 발행을 해서 돈을 마련 삽니다. 그리고 그 돈을 어디에 있든지 하면은 그 돈을 가지고 이제 먹고 주는 거 진짜 대부를 했어. 이 회사의 주식을 살 수 있게끔 하는 그런 일을 하고요 그리고 이제 막 그 사업을 확장할 해서 담배 독정 구원을 얻고 그 다음에 그 아프리카 약간 그 국민대로 가고 에 거래를 독점적으로 더 썼는데 아프리카 대륙 인도 하고 그 독점적인 거래를 얻을 수 있는 회사를 인수를 하거나 이런 걸로 더워요 은행도 그거를 그 이상으로 연락해 병을 확인해 줘 방실이 인수를 하면서 로 는 그 계속 계속 치료를 받게 되는 그런 여자가 있었고 여기서 멈추지 않고 프랑스의 공공재정 도 인술 합니다. 그래서 아주 아주 조건 다음에 세금에 직원도 교사들에게 되구요 그 다음에 그 추가적으로 프랑스의 극장 제 많은데 십오분 2분 에 달하는 프랑스 00 체코 오늘 수업하는 그런 작업을 합니다. 이것이 인제 앞으로 말씀드릴 미스범범브라질 시작 부분 입니다.
이걸 위에서 주식을 발행을 했고 그 다음에 두시 에 가격을 볼륨 올리기 왜 이리 적으로 올리기 위해서 통화도 출발하고 대부도 눌리고 하는 그런 일을 하게 되거든요. 근데 이거 쓸 당시의 그 어 좋네 그 위상은 정말로 막강한 그런 의상 이었고요 오늘 노트 2 로 된다고 한 다음에는 상의 500대기업 그 다음에 그 재무부 이건 아까 말씀드린 조세징수 것이라든가 그런 거를 다 가지고 있기 때문에 그 다음에 통화를 중앙은행 이 세 개를 다 건드린 정말 막강한 그런 사업이 없고요 그렇기 때문에 이 사람이 버리는 사업을 프랑스 그렇게 다 바보는 아니고요
네 이 사람이 이런 권한을 가지고 있다는 것을 다 알고 있는 거죠 그 다음에 미스 p 사 라고 하는 사업은 잘 모르죠 매년 아프리카에서 일어난 일이기 때문에 잘 모르지만 그 배호의 왕실이 있고 독점권을 가지고 있다 아니요. 때문에 굉장히 전망이 좋아 보이는 그런 상태입니다. 프랑스 이름 이 바보는 아니고 사람이 하는 이유 때문에 엄청나게 여기 돌려 가면서 이제 투자를 하게 되는 것이죠 최초의 그 21살 주식 가격 e506 올렸었는데요 옆에 나오듯이 이것이 일련의 과정을 통해서 마드리드까지 올라갑니다. 올라가게 그 상당히 잘 나가 보였었는데 언제부터 이거 잘못 돼서 문제가 됐냐 우리 나오지만 그 중간 과정에서 주가를 계속 끌어 올리기 위해서 어떤 그 일을 하면은 은행권 공급을 중 가르칩니다. 아까 말씀 드 집사람이 터미널은 은행권을 찍어 낼 수 있는 곳이 없고요 근데 대중이 주식을 많이 사귀 하기 위해서는 대출을 해 줘야 되겠지 대출을 해 주기 위해서 돈을 찍어서 그런지 프랑스 있는 분들에게 대출 해 줍니다. 대출을 받아 가지고 있는 주식 을 사고 주식 가격 또 올라가고 이런 그 병에 따뜻하게 되고요 근데 이게 한 개의 점 에 도달 하는 것은 되게 이제 집인데 이게 거 이제 그제 그쪽으로 가게 그니까 사람들이 이 정도면 된다고 해서 내 포지션을 바꾸려고 하게 되겠죠. 지금도 주식을 너무 많이 갖고 있기 때문에 이것은 뭐 당연히 투자가 입장에선 다음에는 녹음으로 말하자면 전화를 하든지 아니면 뭐 딴 거 물건을 하든지 부동산을 사든지 이런 쪽으로 전화하려면 노력을 하게 되겠죠. 그렇게 돼 어떻게 돼 그래도 돼 다만 그 설정을 준비 다 설정을 합니다. 이걸 텐도리 좋아하구요 금이 아니라 금이나 응이 아니라 이 이 은혜를 갚아라 시험을 하고요 주가를 900 우리 불후의 고정합니다. 그 얘기를 못 하면은 이거 10만 떨어지려고 하면 계속 무한대로 사 드린 거죠 그래서 드리려면 계속 돈을 찍어내는 것이고요 것이 가능한 것은 이것이 밥 하기 때문에 가는 것이고요 것을 엄청난 그 인플레를 유발합니다. 계속 고춧가루 유지하기 위해서 돈을 치과에서 차들이 생겨나게 되고 요 걸보여주는 것이 근데 이게 그 자매들 통화공급량 이고요 법학과 바람 매크로 혈액 공급이 엄청 느리게 되죠 그래 따라서 물가 수준 아니 이제 많이 올라 가야 됩니까 올라 올라 가는 그런 일이 생겨 나게 됩니다. 휴가 언제 이것이 터지게 되느냐 결국 존 로드 자기의 계획이 잘 작동하지 않는다 고 하면 인식을 한 거 같아요. 자기 애기 애기 잘 작동 한다고 하면은 지금 치면 그빛교회 사하구에 그 사업이 잘돼서 상품권 고기 많이 들게 되고 그것이 지불하면 수술을 해야 되겠죠. 근데 보다시피 광장이 마이크에 대고 가게 올라가니까 당황을 한 것 같습니다. 그래서 갑자기 뒤 프레 정책으로 그래서 내일 하게 되는 것이죠 그래서 아까 9천 으로 되어 있던 것을 5천으로 나중에 되고요 철인가요 5,000원으로 그 주가를 낮추고 오뎅 꺼내 공급을 줄이는 정책을 다녀 가이드 보여 여기서 버블이 터져버립니다. 그래서 그 위에 걷잡을 수 없을 만큼 판매가 일어나게 되고 이 주식 가격이 많이 떨어지는 그렇지만 뚝 떨어져서 교육원 버블이 터지는 일이 발생하게 된 것이죠 사우스 버블은 제가 좀 챙겨 가겠습니다. 거의 비슷한 더 단순하지만 비슷한 일이 연구에서 일어나는 것이고요 그 결과 만 좀 말씀을 드리며 는 어떤 일을 하는 것인데 프랑스 같은 경우에는 굉장히 큰 타격을 맞습니다. 그 많은 그 말씀 드 파리 시민들 비롯해서 프랑스 국민들이 금 자기 자산을 여기다가 집중해서 투자 하는 사람들이 꽤 많았거든요. 그래서 이 주식 가격 하락을 하니까 그게 많은 사람들이 이제 파산하거나 타격을 마리밖에 됐고요 아 그래서 일 있으면 다음부터는 이런 거 기업이나 금융기관 에 대한 엄청난 푹 쉬 니 생각 나게 됩니다. 그것이 뭐 금방 끝난 것이 아니라 100년 150년의 계속 이렇게 되구요 그 이후에 백인현 이상 프랑스에서는 은행이란 말을 쓰지 않습니다. 은행이라는 그 단어가 들어가 있는 그런 금융기관이 만들었지 여기서부터 그 회복이 되는데 그냥 오랜 시간이 걸리고 아 그리고 결국 종로 를 통해서 하려고 했던 재정 계획은 수포로 들어가게 되고요 계속 계속 계속 프랑스는 반복적으로 저녁 은 어렵 어렵게 재고 끝이 알다시피 프랑스 할머니도 원이 됐든 것도 결국은 재정적인 문제에서 시작이 되는 것이고요 파란 상명이 일어날 때까지 가면 이런 제가 계속 속이 됐다 나는 그런 말씀을 드리고 한국 같은 경우에는 비교적 이상한 곳에 투자를 하고 있었고 그 다음에 중요한 들은 기관도 이렇게 몰려 있는 것이 아니라 영란은행 됐었고 다른 종류의 조인트 부탁한다 애들이 많이 썼기 때문에 요금 좀 적어 따라 명곡 정보가 재빠르게 케이블에서 여러 가지 구 지금도 실수를 하게 되고 스위치를 남은 회사 조차도 구제를 살려 내게 됩니다. 프랑스 이비에스 신도하이텍 여기 적 없다 그런 것을 알 수가 있고요 두 가지만 다달이 말씀 드리고 잠깐 휴식 시간을 갖도록 하겠습니다. 지금 퇴근 해도 이제 이것에 대한 논란이 정리되고 있는데요 과일이 번씩 버렸을까? 과일 거품 있었는가 하는 것에 대해서는 아직도 놀랐 있는 거 같고요 권 이사 것만이 아니라 모든 것이 그렇습니다. 다 지나고 나니까 이게 버버리 아니었을까? 하고 얘기 하지만 실제로 버렸을까? 하고 얘기하는데요 사우스 버블의 경우에는 총액이 정점 있을 때 시가총액이 아 그 회사에 그 순자산의 한 다섯 개 정도 오 겠습니다. 그런데 과연 이것을 정할 수 있을 것인가? 그거는 이 회사가 가진 피고용자 산에 같이 가 얼마냐 에 따라 다르겠죠. 그리고 동영상이라고 하는 것은 투자가들이 기다려 있을 겁니다. 앞으로 이 회사가 민지야 하고 왜 그런 걸거래 를 통해서 얼만큼 이대로 나올 수 있을 것인가? 하는 것이고요 그래서 나 지금 되잖아. 어렵지만 당시 여러가지 정 하나 준 거를 보고 있는데 그 다음에 그 남자가 그 뒤에 그 왕실이 말하자면 그러지 원하고 있다는 것을 알았다 는 것을 볼 건데 그래도 차들이 그렇게 비암 저 어떤 거 같지는 않다 라는 그런 결론을 있는 사람들이 많고요 그 이전에 얘기한 립버블 사건 도 마찬가지 입니다. 이것이 어디 바가지는 굉장히 비이성적이고 그렇게 보이지만 아까 말씀드린 것처럼 그런 사람이 없으면 권한을 가지고 있었고 투자 입장에서는 상당히 그 전망이 좋았을까? 여성이 있더라고요 아 그런 점에서는 이게 꼭 비합리적인 투자라고 보기 어려운 것이 아닌가 비록 너의 그 계획이 실제로 들어가겠지만 만약에 로 가 그때 그 당하지 않고 계속 계속 그렇게 얘기를 부쳤다고 한 다음 에 나왔던 일어났을까? 잘 모르겠다 나는 이제 그런 결론이 그 나오고요 그래서 우리가 흔히 역사 장애 대표적인 버리 라고 얘기하는 게 두 사건의 있었어도 아직까지도 후세에 그 연구자들에 판정은 못 가리는 거 같습니다. 버렸다고 보는 사람도 있고 내가 그냥 비이성적인 투자했다고 본 사람도 있지만 꼭 그렇지 않을 수도 있다고 보는 사람도 있다는 것을 말씀을 드리겠습니다. 예 후반부 강의를 시작하겠습니다. 지금까지 두 가지 사례를 얘기를 했고요 제가 말씀드릴 마지막 금요일 기계 사례는 대광기계 금융위기 입니다. 이것의 아까 그 배경 역사적인 배경을 말씀을 드리자면 은 우선은 19세기말부터 시작을 해야 될 것 같습니다.
그 어느 때보다 굉장히 큰 그 뿌리깊은 누구랑 이 없기 때문에 이런 구절이 문제가 생겨 나는 것도 괜찮은 시간에 걸쳐서 그런 생각 없다고 할 수가 있겠는데요 그럼 먼저 말씀을 드릴 것은 이때 만약에 여러 가지로 투자에 전망이 굉장히 좋아 주게 되고 대규모의 투자가 일어났다고 한다는 것을 만들어 낸 원인을 오셨을까? 하는 것이다 그것을 이제 몇 가지 말씀드리자면 우선은 4차산업혁명이라고 불리우는 1년에 기술적인 변화와 산업구조의 변화 아닙니다. 제 1차 산업혁명 같은 경우에는 18세기 말부터 28 19세기 초 까지 일어났던 영국의 제 1차 산업혁명 같은 경우에는 과학기술이 라고 하는 것이 산업 에 적용된 일이 별로 없습니다. 대부분의 특히 수리 라고 하는 것이 되기는 장인들이 장애인작업장 해서 엔지니어들이 여러가지 뚝딱딱 그 개선을 에서 나타난 결과 많고요 근데 이 시기에 나타났던 2급실기 후후 받았던 여러가지 기술과 300여 나는 이제 본격적으로 여러가지 과학과 기술의 적용 되는 그런 자리를 비울 수가 있습니다. 두 번째 자동화기기 외곽도로 도움이 되는 그런 시키고요 이같은 컨베어벨트 시스템이 아 이게 공장에 도움이 되어서 굉장히 빠른 속도로 되잖아. 새끼들이 됐고요 구체적인 사례 는 1974년에 포드자동차 역사 가 지금 할매들 계세요. 모델 뒤에 살거든요. 그전까지는 자동차를 만들어도 자긴 작업창에서 몇 사람 풍경공인 보여 가지고 뚝딱뚝딱 만들어서 다 모양이 다른 건 차를 만들다가 지금 몇 7년 일관된 제작 시스템을 만들어서 부품을 계속해서 조립을 하고 똑같은 모양의 그런 차를 만들기 시작한 것이 줘 편 하던 것이 되게 1910년대 아이고요 아 그리고요 시기 를 통해서 그 오늘 날도 여러분이 그냥 있을 거라는 열어 새로 산업들이 부상을 합니다. 전기 산업 나오게 되고요 전기를 이용한 여러 가지 가전제품 삽질도 있대 추론하기 됩니다. 다음에 대표적인 또 산업이 내연기관 하고 자동차 산업 이고요 석유화학 산업 또 있대 나오게 되고 이것을 다양한 원자재 갖고 나오게 되고요 드라스틱 이라던가 인조섬유 같은 것들 도 나오게 되고 나는 이것이 또 적응이 되어서 제약산업 또 있대 한잔 하게 됩니다. 네 번째로는 오락 통신 정보분야 전신 전화 라디오 나 텔레비전 이런 것들이 다 있대 했고요 여기는 안 와 닿지 마지막으로는 공중보건 에 관한 여러가지 개선이 같은데도 1등입니다. 수학자들이 동해안 것은 이때 일어났던 1년에 우리기술 진보하고 산업의 변화 라고 하는 것이 그 이후에 한 백년 동안의 그 1회 어떤 경제적인 달 전에 있어서 매우 중요했던 사건이었다 하는데 그게 많은 사람들이 동 일을 하고 있습니다. 로버트 고든 일하는 시간은 그때 일어났던 변화가 지금 일어나고 있는 그 아이티 혁명 학원을 비교할 수 없을 만큼 인류에게 생활개선회 있어서 나중에 보고 있고요 그리고 어 되게 대공황 때는 상당히 많은 국가 경제 타기를 받았지만 그 이후에 그 많은 나라들이 자본주의의 선풍기를 보내기 3 안 돼요. 그때 나타났던 그 생각 속의 집 뭐라고 하는 것이 결국은 다 있대 같았던 기술진보가 시차를 두고 나중에 나타났다 나는 그러한 주장이 많이 받아 들이겠습니다. 이것을 빅피쉬 가설이라고 얘기하는데요 이거 세상에 널리 받아들여 주고 있고요 이런 일 년에 기술 전화번호 변화가 완료된 시기가 어디냐 하면은 되게 1920년대 라고 할 수가 있습니다. 이것이 하나의 그 배경이 되고요 열두번째 그 제자 사진 한 방 에 또 다른 중요한 택시가 뭐냐면은 하루의 우울 시계 를 통해서 그대로인 대기업이 하겠다라는 것이고요 그 되게 신세계 12월까지는 경제 활동 어떤 일 좀 경제주체 의해서 이루어지는 되게 작은 기억 가족 소유하고 있는 게 잘 한 기업을 중심으로 해서 운영이 됐었는데 그 것이 풀과 오시면 동안에 많이 받게 되는 것이죠 19세기초 받을게 되면은 오늘 우리가 보고 있는 것처럼 대기업들이 경주 에서 가장 중요한 역할을 최적의 되구요 그 과정을 뭐 자세하게 설명 하기 는 무슨 어렵겠고 결국 미국 1호한테 전화 가장 먼저 맡아 하는 데 유턴하는 19세기초 하고 춘교대 은하철도 것 알림에 저 시장이 만들어주게 됐거든요. 그쪽은 시장에 만들어 지게 되면은 더 큰 기업의 유인이 커지게 되겠지 대략 유통에 유인이 커집니다. 그녀는 그 유통망을 잘 하게 되면은 전국적으로 활동할 수 있게 되거든. 되거든요. 그러는 것이 있어 대량 유통 계란 군대 가면 전화 타게 됐고 그다음에 이제는 똘똘한 생산자 하나가 전국 을 대상으로 해서 이유를 오늘 만들 수 있는 시대가 됐고요 대량생산이 아나타 개 데리고 살고 대량생산하고 대량유통 의 결합 으로 해서 근데 저 되게 표시가 됐다 하는 것이 대표적인 경영사학 싸이클 앞으로 챈슬러 예 다섯 입니다. 그리고 이제 이렇게 뜨잖아. 선도적인 대기업들이 규모의 경제 하고 그다음에 거미 공제 를 통해서 잘 했다는 것이죠 이것들이 또 완성된 것이 되기는 1920년대 이렇게 구요 이런 일련의 변화가 20년대에 투자전망 시키는 역할을 것이다 그렇게 할 수가 있습니다. 그날 두번째로는 그럼 자본시장은 어떻게 보냈는가 그리고 이런 글 새로운 산업과 기술 같아요. 대교 밑 그 성장을 하고 근데 그 곳에는 수당이 많이 잡았니 들어갈 텐데 이것이 어떻게든 건에 대해서 어떻게 이 부분에 배불리 됐는가 하는 곳인데 자본시장 도 굉장히 많은 변화가 있었습니다. 이거는 제가 그 생각을 하겠고요 우선은 20세기초에 온화하고 철도 건설 에 대한 잡아 우리 동네 되면서 자본시장이 굉장히 많이 발전을 하게 됩니다. 미국 뉴욕 스타캐스트 인지가 나는 그 쪽으로 발전한 것도 있다는 게 보여 은하철도 냐 다른 그 제조 부분에 기업 같은 경우에는 옛날은 잡기로 했지만 아직 물어본다면 사당 신산업 이거든요. 그렇기 때문에 그냥 위험도가 높았고 kbs 오늘 한가 철도는 이것 역시도 대구에 정보를 수고가 많았습니다. 난 아직도 화가 놀게 되면 그 지역 사회에 도움이 되기 때문에 지방정부 다주 정부가 철도를 놓는 그런 업체에 대해서 상당히 특혜를 주고 그 다음에 아 씨 로 자본을 공급하는 역할도 하게 되거든요. 중앙정부 같은 경우도 장거리 쇼를 올 때 터치를 국유지를 무료로 브라를 하는 그런 글을 혜택을 제공해 줄게 정부가 되어 있다는 것 때문에 투자자들이 느끼는 위험한 상황이 늦었다고 할 수가 있겠습니다. 계속 일찍부터 은하철도 같은 경우에는 태권도 발행이 되고 아직도 말하게 되는 데 도움이 되는 것이죠 그럼에도 불구하고 초기에는 그런 정보성을 성 이 근처에 크기 때문에 이것이 그 쪽으로 걸어 다닐 수 밖에 없어 꺼져 꺼져 메시지 들 수가 없었고요 아 그리고 그 투자가들이 대규모로 고 2 0 7 하든가 오늘 자기가 어려운 그러니까 어디 갔다 갈 수가 있습니다. 한 데이 것인지 어떻게 바뀌냐 하면은 그 정보 상의 문제가 좀 개성이 되고요 정보 사회 문제 라고 하는 것은 투자자들이 아쉽지 회사가 어떻게 보내야 되고 있는지 를 지 알아야 되는데 직접 견적 어렵겠죠. 여기 소개했다 12월 동안 잠 못 잔 하게 되면서 그 회사는 잘 모르지만 그 투자은행의 뜬 좋은 이라든가 다음에 그 2주 전에 에게 그 이상 같은 것을 믿을 수가 있기 때문에 이런 정보 문제가 많이 그 해결이 되었구요 다음에 목 유한책임 지도가 정착된 것 날의 수채화 보호를 위한 여러가지 규제가 나타나게 된 것 이런 것들이 모두 도움이 되었습니다. 이거는 그 세 개 를 통해서 교통 통신의 발달 해서 정보가 없습니다. 빠르게 거기가 될 수가 있었고요 얘들아 3번 해저케이블 같은 게 신기 하게 되면은 그 영국증시 어떤 일이 일어나는지 하는 것을 뭐 대륙에서 금방 알 수가 있고 그런 변화가 나타났다 하는 것입니다.
그리고 그래도 처음에는 사람들이 주식을 사기가 너무 위험 스러워서 주러 부채 를 통해서 그 자본조달 했고요 그 다음 단계로 언제 이루어진 것은 뭐냐면은 우선주 를 통해서 자본조달 합니다. 우선주 라고 하는 것은 부채 하고 나주시 게 한 모 중간 정도 에 에 있는 거라고 할 수가 있고요 3가는 뭐 최소한의 고전적인 배당을 지급을 하고 파사 했을 경우에 우선적으로 변제를 하고 그 대신에 의견이 없습니다. 내 입장에서는 일반주 보다는 일반주 하고 그다음에 일반채권 학원 중간 정도 에 있는 것이고 옆에서 보기에 정보 상해 비대칭성을 극복을 하면서 기업이 잡은 손을 할 수 있는 그런 역할을 속에서 구역질 마지막으로는 일반주 커머스 저 대중화가 됩니다.
대부분의 그 일반 주는 그 기업의 그 소수 일어서 있는 사람들만 보유를 하고 있었고요 신주가 이제 바르게 되는 경우에도 일반에게 공부해 되는 것이 아니라 기존 주주들에게 그 나눠서 예쁘다 라는 것이 그 일반적이었습니다. 그만큼 그 기업의 정보를 잘 모르기 때문에 이제 그렇다는 거지 뭐 그러다가 여러가지 변화에서 일반 주유가 아프다는데 대중들에게 서술 가야 되는 그런 변화가 일어납니다. 전문적인 금융기관이 출연을 하고요 금융지주회사가 생기는데 그자 회사의 주식을 일반에게 이제 내가 글 하는 그런 일이 생겨나게 되고 요 인베스트먼트 트러스트 일정에 오늘 하루 반장 뮤추얼펀드 같은 것인데 이것이 생겨서 근데 다각화된 포트폴리오를 일반 투자가들에게 제공을 해 주고 그 다음에 투자상담 도 해주어 그럼 더 달라 나타납니다. 상업은행이 증권 업무를 하면서 일정에 기업은행 역할을 으로 하는데 그러면서 그 은행 고객들에게 증권 판매하는건 역할을 하게 되고 요 그리고 그 아줌마 그런 데 테이프로 크루즈선 회사가 서울대에서 수술을 받고 중산층 이상의 투자가들에게 투자 자문 도 하고 지급하는 편안하게 드립니다. 그리고 언제 마지막으로 는 이 시기에 jp 모건 이라든가 제이콥 이라던가 그렇구나하고 철도에서 소장한 그런 대규모 투자은행들이 어디로 하게되고요 저희들이 20세기초 천재가 되는 엄청난 그 위상과 나의 신념을 밖에 그대 jp 모간 같은 경우에는 1980년도에 리그 중 안 하게 만들어 지기 전까지 실제로 중앙대 역할을 하는 그 막강한 시간이었구요 이게 왜 어떻게 그 정보 성 해피띵스 악보 그랬냐면 뭐 이런겁니다. jp 모건 같은 경우에는 금융기관의 상당히 많이 집에를 하고 있었고요 그 다음에 일반 기업들도 다 한 형태로 집에를 하고 있었습니다. 그 옆에다가 이 사진을 파괴한다 거나 그 겨울의 주식을 보유한 다고 다양한 방법을 통해서 일반 그 기업들도 집에를 하고 있었고요 이렇게 해서 그 기업의 주시기 국가가 최대한을 올라갈 수 있는 여러가지 그 노력도 많이 합니다. 성적으로 카르텔 더 만들고 그 사람들은 자기 그 집으로 불러서 신사협정을 또 만들어 만들고 대중 입장에서는 가게 개별기업들의 어떻게 운영되고 있는 차를 모르지만 그 기업들이 jp 모간 에 고객이다 그 이유 하나만 가지고도 충분히 거 기억들을 해도 믿을 수 있게끔 그렇게 한 것이 좋을까? 기업들이 미팅이 아니라 jp 모간 을미년 그런 일이 있었군요 그것이 그린 정보사회 비대칭성 문제를 급한 데 도움을 많이 쳤다 학교에서 뵙겠습니다. 이게 그 jp 모간 얼굴이 보여 줘 다시 생겼죠 간편하게 크고 있어 당시 그냥 일반인들의 대해서 일반인들은 이 사람을 돼서 그냥 큰 반감을 가지고 있었고 그러니 조롱도 하고 두려워하기도 라고 하는 그런 존재 겠습니다. 일어나는 변화 이건 제가 생각할 거 나 때문에 1920년대 가족의 되면은 그 전까지 남겼다가 20년 내가 되게 되면은 일반투자자들이 일반 줄을 그 사는 그런 것이 훨씬 더 일반화가 됩니다. 깨서 1920년대에는 일반 줄을 보유한 투자를 한 50만 명 였었는데 1920년대 를 통해서 것이 10배 20배가 친절합니다. 해서 이십분 쯤 되겠고 일반투자자의 수가 되게 500만 원 천만 명 정도로 늘어나게 되는 것이구요 그것이 좀 얘기하자 미국 주식 시장의 붕괴 좀 배경이 되는 것이죠 아까 얘기했던 것처럼 그 투자 이전방안 그냥 좋아지게 되고요 그대 그대 기억이 열어 대기업이 성장을 해서 전세계적인 과정 형성하는 그러면 안 나타나게 되어 있고 제 4차 산업혁명의 열어 새로운 그 발명이 라든가 산업 그런 것들도 나타나게 되고요
그래도 나중에 일반투자자들의 작업일지를 모르게 되는 그런 일을 하게 된 것이죠 20년 동안 20년대 를 통해서 굉장히 미국의 경제는 호랑이 없구요 아까도 보시다시피 충분히 10년 20년 을 기준으로 해서 아이패드 2 5 배 과장이 오르게 됩니다. 그리고 이렇게 축하 도 모르고 생산성 도 많이 올랐지만 임금이 글 올라가지 않는 그런 좀 특이한 그런 식이 없고요 그러다가 29년 10월에 아 이거 신기 분교가 대해서 아는 게 많이 떨어지게 되죠 그럼 이제 그 지금도 이 일을 많이 하고 있습니다. 만 이 시기에 직장에 다니는 무엇이었을까? 몇 가지 일을 하고 있는데 우선은 거품이 꼈을 가능성이 있다는 것이죠 아까도 말씀드렸듯이 투자 트러스트 갈 때 만들어 줘서 굉장히 많은 수가 일어나게 됩니다. 숫자가 가정식 많이 모르겠고요 다음에 때 그 마진투자 가능해서 한 10% 20% 증거금을 내 거는 아주 이쁠 수가 있었고요 그리고 이때는 주시게 수익률이 다른 자살 배송이 높았습니다. 맨 위에 있는 것인지 주식 기대수익률 이구요 그것이 뭐 다른 종류의 07 하던가 아니면은 절도죄 그런 거에 비해서 받기 때문에 이런 개인투자자들이 빚을 줘서 아저씨 를 많이 샀다 하는 것이 절대 그 주식 시간에 식장에 거품이 있었는지에 대해서는 역시 놀란 있습니다. 아까도 말씀드렸듯이 거품이 있어서 없으나 하는 것을 따지기는 어렵고요 그렇지만 그 배당 하고 그다음에 주가 변화를 보게 되면은 저도 28년 어중간한 이후부터는 거품이 생겨서 가능성이 있다는 것이죠 요 밑에 있는 것은 배당 임 주임이 구요 이것은 추가해 움직이는데 28년 초가 지내고 나면은 이쪽에 크기가 커지기 되죠 배당은 더 편하지 않아 배당을 조금 올라가는데 주가는 이제 많이 올라왔더라 는 것이죠 그렇군요 그리고 뭐 실물경제 해도 나빠지는 그런 단계를 접어들었습니다. 이거는 산업 생산지수 스웨던 아닌데요 이미 29년 증시 폭락 있게 전부터 이것 좀 전체 내려가는 그렇지 있었고요 거기다가 미국 프레디의 정책도 요즘 주가 폭락에 질병의 원인이 되는 것으로 알려졌습니다. 뉴욕 3대 총재가 벤자민 스트롱 일하고 있는 유명한 그냥 갑니다. 저 사람이 그 어떤 입장을 취소 저는 한국에서 온 나오지만 중앙은행에 그 입장 이 세계는 물감 않을걸 줘야 되느냐 그럼 자산가격이 없이도 신경을 써야 되는 것에 따라서 의견이 가리는 데 요 밑에 그 벤자민 같은 사람은 사이즈가 자산 가격의 상당히 신경을 써서 그 크기를 좀 나가야 된다고 생각하는 그런 입장이 없고요 그래서 20년대 주가 보여 드린 것처럼 아니 올라가고 상당히 과일이 된다고 생각을 했기 때문에 이것을 진정시켜야 된다고 판단했습니다. 28년이 되게 되면은 패드가 이쪽 정책을 하게 되지요 공채를 내가 사고 이제 를 올리는 그런 정책을 상하게 됐고요 그래서 어떤 학자들은 바로 이렇게 돼 정책이 거품을 코바늘 역할을 했다 그러나 잘 하고 있습니다. 교사 아무튼 이 시기에 죽어라 다 떨어지기 시작하고요
되게 1929년 9월 7일에 정지하면 식었다고 하고 있고요 콜 실행이 되고 그 다음에 이제 받는가 한테 에게 떨어졌었는데 이게 바로 반대글 합니다. 그리고 이때도 많은 사람들이 흔히 낙관론을 펼쳤는데요 예일대학교 어빙 피셔 라고 유라 경제학자 입니다. 피셔방정식 로또 만들어서 학교가서 나와 있는 사람인데 나 같은 경우에는 10월 15일 주가가 떨어지기 전에 지금 이거 줄까 라고 하는 것이 아주 안정된 고은이 올라가 있고 올라갈 일만 남았다 라는 그런 굉장히 그 낙관적인 발언을 합니다. 그 이후에 떨어졌구요 10월 14일에 검은 목욕을 목요일이라고 미국 삼십분 반이 아니라 세 개 창식아 등반 생각을 하고요 그리고 나 니까지 후보 대통령이 나와서 담아도 발표하고 버블경제가 굉장히 건전하다 jp 모건 같은 생각을 돌려서 예쁘다 말을 발표하고 위치 바로 다음 에 하루에 23% 가 주식 떨어지고 이것이 뭐 계속해서 32년 까지 떨어집니다. 41회 떨어지게 되는데 요 밑에 떨어진 주가가 결국 1950년 까지도 회복이 안 되고요 29년 수술을 회복하는데 거의 한 20년 20 몇 년이 올리는 게 그런 소리 할 수가 있고요 그러면 이러한 그 시장에 폭락이 어떤 영향을 주는가 이거 자체보다도 실물 경제에 미치는 영향 이 길을 중요한데요 축구화가 떨어지게 되면 것이 세 가지 경로를 통해서 11 경주 에 영향을 미치게 됩니다. 하나투어 주식 을 보여 했는데 그거 추가하기 떨어지게 되면은 자산가치가 줄어들어서 소리를 줄이는 것이 보통 소득이 내리면은 소비가 늘어나지만 자산이 가치가 높아져도 소득이 솔비야 들어갑니다. 아재개그 자산 200만큼 중간에는 소비 관심만큼 올라왔는데요 내 것 때문에 이러한 경우에 그 재산가치가 떨어진 것 때문에 스피카 준 효과가 있을 것이다 라는 것이고요 두 번째는 유동성효과 많은 사람들이 빚을 내서 주식 을 샀는데 왜 주가가 떨어지고 나니까 속이 많은 사람들이 그 부채 문제가 커지니까 자산부채비율 높아지게 되고요 이렇게 되면 제일 먼저 나타난 것이 주택 을 비롯한 대구 제소기간도과 나타납니다. 저희 것인지에 공항에 영화 주셨다 하는 것이고 세 번째는 전반적으로 주가가 떨어지게 되면 은 미래에 대한 프랑스 소개 진가를 하고 그렇게 안 좋은 걸전방에 나타나게 되어 있어서 이거 신기 제일 중요한 일을 주셨다 그래서 왕이 오사카 되는데 이것이 대공황의 원인이 하는지에 대해서는 사장님은 있지만 건드렸다는 것이고요 대공황 때 얼마나 많은 사람들이 자꾸 통장 분야에 대해서는 모임이 알려준 것이 큰 일 많기 때문에 문제가 생겨 가도록 하겠습니다. 시간이 많지 않기 때문에 간략하게 정리를 좀 해야 된대요 은행이 비기는 제가 아까 말씀드린 대로 생각을 하겠고요 우리는 어떤 그 비온 얻을 수 있는가 아까도 말씀드렸듯이 지금이 토토로가 굉장히 그 말이 단순화된 것이긴 하지만 지금 말씀드린 여러 차례 를 보게 되면은 어느만큼 맞아 떨어지는 게 있고요 아까도 말씀드렸듯이 이런 큰 그 위에 나는 그 배경에는 그 산이 높아 약 언제 길게 눌러 줄 수 있듯이 경제 기술적 더 나아가 글자 크게 일어나는 새가 말 따라 하는 것이죠 그런데 바꿔 볼 만한 애들한테 기술력이 변화 견적이 변화가 있어야 되는 것이구요 따라서 같은 작은 동원이 필요성도 커지고 그에 따라 그의 대양금속 씨 일어나고 잡으러 확대되고 일곱시 좋지만 결국은 아 좀 전에 반드시 끝이 금요일 날 수 있는 것은 하나의 그 환경을 죄송하면 있었다는 것이고요
그래서 그 과정을 보게 되면은 금융위기 이전에 이런 그 여러가지 호주 해외반응 그래서 투자하고 차입이 드림하이 징글 하게 됩니다. 여기 과도한 증거 라고 얘기를 한 이유는 뭐냐면은 실제로 상당히 위험이 그다음에 수익 에그박사 높지 않을 수도 있지만 아 사람들이 굉장히 더 높은 기대감을 가지고 더 많은 자금을 꼴통 산다는 것이 줘 왜 그렇게 관찰과 또라이로 지나면은 투자가들이 이번엔 다르다 라고 하는 그런 아 그럴 땐 믿음을 갖게 된다는 것이 줘 왜 그 그러니까 절대 믿음이 만들어 지게 되는가 지금 말씀드린 것처럼 그 전에는 없었던 굉장히 새로운 경제적인 변화가 나 타기 때문에 그렇다 전에 있었다고 한 다음에는 그때 말했던 그런 경험이 집 때문에 알게 되겠지만 언제 새로운 거 앞에서는 사람들의 기대를 갖게 되거든요. 이거는 다르다라는 담에 거기서 끝나는 것이 아니라 개인은 내가 정복하는 없다고 대단하지만 개입한다 건데 상당구 신념을 가지고 있는 기관 돼 이거는 대표적인 의정부 고요 금융기관 언론 여기에 그의 믿음을 더 하는 그런 행위를 하게 됩니다. 그렇게 정부가 있다 정부가 이것을 빌고 있다 라는 건가 아니면 그 변기가 아니라 하던가 아니면은 언론이 어 이거 생명이 확실한 투자라고 이번엔 다르다 그런 것을 그 얘기 하면은 개인정보를 같지는 않지만 믿을 사람이 많다는 거 있죠. 그래서 그럴 땐 리듬 에 기초한 결투장 1을 하게 되는 것이고요 그래서 그대는 이미 많이 얘기를 했고 그 다음에 1920년대 얘기했지만 최근 으로 와 도로 그런 사례를 발견할 수 가 있습니다. 위로 1990년대에는 그 소리가 나면서 올라가고 임금은 그 올라가지 않는 데 이것은 어떻게 하는 게 아니라 과거엔 없었던 그래 정보 통신 기술의 발달이 라든가 하든 새로운 거 저 파란 팀 나타나는 것이다 나는 그런 것이 있었고요 90년대에는 1920년대 미국 처럼 그대로 방에다가 효과가 역시 집에 다 쓸 때 올라가든 그런 일이 일어나고 요 다음에 2000년대 그 it 버블 마찬가지고요 예수인교회 나왔는데 이거는 우리가 전에 가지지 못했던 것이 지만 수형이 있고 잘 나갈 것이다 라는 그런 우리 재밌었고 2007년에 이거 서브프라임 모기지 경우도 이거는 그 다르다 라고 하는 것을 소스가 경제적인 배달 하든가 계신 저 바다 라기보다는 금융산업의 편하죠 과거 회비에서 굉장히 금융기업이 발달을 해서 이제는 충분히 여러가지 일을 할 수가 있고 그러면 또 굉장히 많은 많다는 게 한 국가 뿐만이 아니라 전 세계적인 그러니까 잡아 내 보이스 로 부터 자본을 모아서 lbs 그룹 일할 수 있다라는 그런 그 믿음 있었고 금융공학의 매우 발달을 해서 이걸 다 통제할 수 있다라는 그럼 그 믿음이 있었거든요. 그다음에 미국은 한국에 대한 믿음이 계셨죠 미국 금융감독기관의 윤호 하기 때문에 이것을 잘 간직하고 있을 것이다 라는 그런데도 있었고요 어 이렇게 크게 있는 경우에는 크게 당하는 경우가 많다 는 것이죠 여러분이 혹시 뭐 친구들하고 고스트볼 해 봤는지 모르겠지만 가장 많이 크게 이런 경우가 있나요
그나마 여러분이 이긴다는 확실히 있을 때 가장 크게 있지 않을까? 생각이 되는데 이번 확실하다 이번엔 내가 이길 수 있다 라는 그런 그릇된 믿음이 있을 경우에 가장 과감한 행동을 하게 되고 광화문 행동하는 만큼 크게 일들이 발생을 하게 되는데 이게 그 중에서도 얼만큼 나타나 있는 것이죠 그래서 그런데 이번엔 어떤 일을 하는가? 이번에 다르다고 생각하기 때문에 아무튼 그 자기 돈 뿐만이 아니라 없는 돈까지 끌어모아서 사이버에서 투철하게 되고요 용성이 없어진 가능합니다. 걸따라서 각종 자산 가격의 부동산 주식회사 여기 막 올라가게 되고요 정부 가계 부채 가 증가한 현상이 어떻게 되죠 그대가 어느 순간에 어떤 이유에선지 모르겠지만 이번엔 달라 줄 알았는데 안 다르네 하는 그런 생각이 들 순간에 거품이 터지게 되는 것이구요 그렇게 되면은 자산가격이 올라가도 자산가격이 갑자기 하락을 하게 되고요
휴 대면은 아 그 자산을 그렇게 천호에서 대불 해 준 금융기관이 그냥 위험하게 된 거 있죠. 채권 일하게 되면서 은행연합 주는 것이고요 그 다음에 지금처럼 3개월 뒤에 있는 금융시장에서는 외국 및 금융기관 이그 수 체크해 해소하려는 노력을 합니다. 그러다 보면 그럴 당하는 국가에서는 위치 길을 걷게 되고요 쓰레기통은 아닌 경우에는 통화위기 우리나라 옛날 그 외아들 이처럼 통화 가치가 떨어지는 현상 이 나타나게 되고요 이런 과정에서는 금융기관이 그 최대한 고수 쪽으로 행동을 하게 됩니다. 안전하고 건전한 그럼 기업에 대해서 도 자격증 하지 않으려고 하는 거라 너무 지워볼게 되고요 신용경색 일어나게 되고 투자가 보신하게 될 것인지를 기업이 도착하게 될 거 경제나 빠지게 되고 금용 에서 출발 하는 기가 심 을 부분에 민지 확대가 되는 것이죠 거기다가 재춘아 금융위기의 대해서 통화를 증발을 하게 되면은 라인플레이 배경화면 하게 되는 것이구요 이렇게 압전 위기가 전방에 박사 드릴 수가 있다는 것이죠 슬슬 과거에 그 기록도 보여 주고 있고요 은행 위기가 일어나기 전에 기록을 보게 되면은 경상수지 적자 계속 유지되고 있는 것을 보여주고 이러는지 미국에서 레고 이거는 뭐 다른 여러 나라의 큰 길 인데 이데 그 분위기가 일어나 은행에 갔다 온다 하면은 그 이전 기간 에 계속 정상수 욕 적자가 둘 중에 되고 있고요 그 다음에 그 이전 기간에는 여러가지 생각이 등기를 하고 있는 것이 보입니다. 그러다가 위기가 일어날 직전에 자산가격이 커플 터지면서 빠져버리는 그런 현상이 나타날 되고요 주식 가격 도 마찬가지 입니다. 일어나기 전에 가격에 올라가다가 이게 함께 심각하게 떨어지는 이런 현상이 나타나는 것을 발견할 수 가 있습니다. 결론적으로 우리가 여기서 어떤 시작 할 수가 있을 것인가? 우선은 얼굴은 다르고 다음에 그 겉으로 보이는 그 금융위기의 양상을 다르지만 상당히 비슷한 그런 이유때문에 반복되는 그냥 있다는 것이죠 이번에 다르다 라고 생각하는 이유도 그때마다 다르지만 조금 비슷한 그런 그 일 때문에 차 일이 발생하고 꿈이 이루어지는 그런 것이 과제를 하고 여권 2011년 금융위기의 우리가 기억하고 있지만 그 이전에 스 백년의 역사를 통해 수도 계속 이어지고 있고 그 다음에는 우리가 지금 이렇게 조심해야 되겠다 고 생각을 하지만 앞으로 10년 20년 후에는 아마 또 다른 건 다 다 라고 생각되는 다른 그 결과 일어난다고 한 다음에는 또 그런 근육이 가 발생할 가능성이 있다 라는 것을 영수증이 경험이 얘기해주고 있습니다.
두 번째는 뭐냐면 은혜 나오는 거 이런 거 가상통화 하든가 아니면 저의 이야기를 하든가 뭐 그런 거 같고 관련된 것인데 잘 아시다시피 가상통화 를 노선 운전 중에 하나는 이것이 과연 앞으로 미래의 신세계 를 바꿔 놓을 수 있는 대 사 냐 아니면 환상이냐 뭐 그런 거 가지고 얘기를 하거든요. 근데 그거는 뭐 제가 판단할 수 있는 것도 아니고요 제가 여기서 드리고 싶은 말씀을 뭐냐면은 이번엔 다르다 라는 믿음을 주는 대로 가지 요인이 계속 역사적으로 바뀌었는데 많은 경우에 그것이 살아남습니다. 근데 실제로 미래를 바꾸고 일에 대해서 가는 경우가 많고요 그 같은 거 은행 일하다가 주십시오. 지금 여기 남아 있고 채널 우리 경제 생활 해킹 자식아 일부리 되고 있죠. 날씬데 를 포함하는 세계시장에서의 미 백 년 전부터 그 현실을 돼 있고요 다음에 지쳐서 설명으로 나타났던 여러가지 상황이라든가 기술도 여전히 우리가 쓰고 있고 우리 전화를 바꾸어 놨고 대체적으로 맞습니다. 그거 자체가 틀렸다 라는 것이 아니구요 근데 그럼에도 불구하고 그런 이유때문에 과도한 거 차입이 나타나서 근영이가 발생을 한다고 한다면은 결국은 적어도 그 당시 대동 대동 시대 사람들 같은 경우에는 엄청난 피해를 본다는 것이 줘 아무리 나중에 그 기술이 잘 되어 가지고 그 곳에서 잘 된다 하더라도 그 피해를 입은 그 당사자들이냐 아니 그게 동시대 사람들 같은 경우에는 피해가 2주기 가장 어려운 거 시작했어. 이것을 그 판단하고 결정할 때 하는 걸좀 같이 봤음 좋겠다 하는 것이죠 왜냐면은 케인스가 얘기했듯이 인덕원 겨울 때 장기적으로 우리가 모두 죽는데요 어떤 기술이 같은 거 같던데 어 나 때문에 이것이 도움이 되고 앞으로 잘 산다 하더라도 지금 여기는 사람들 성당 쓰는 것 때문에 굉장한 큰 고통을 받을 수도 있다는 것이고 그게 중요하지 않는 약속이 고사리를 보면 결국 중요하지 않은 것은 아니다. 라는 거 시작했어. 끄투 시각 사이에 있는 시간을 균형 있는 그 태도를 갖는 것이 필요할 것 같다 나는 그런 말씀을 드리고 싶습니다. 제가 드린 말씀은 없고요 혹시 아직 약속된 시간이 약간 남아 있는데 질문이나 아니면 표가 주시면은 제가 이렇게 아까도 말씀드렸듯이 이거는 제가 막춤 연구하는 그러면 아니지만 방법에 대해서 말씀드리겠습니다.

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