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[98.9]인플레이션 선행지표에 관한 연구

주제 : 통화 경제일반
조사총괄팀(조사부 물가분석실 (Tel. 759-4220)) 1998.10.07 3842
- 조사통계월보 98. 9월호 - 작성부서 : 조사부 물가분석실 (Tel. 759-4220) 인플레이션 先行指標에 관한 硏究* ― 主要國에서의 運用經驗과 우리나라에서의 試算結果 ― ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ < 요 약 > 각국 中央銀行은 精度 높은 인플레이션 豫測이 通貨信用政策의 유효성을 확보 하는 관건이라는 인식하에서 다양한 인플레이션 豫測技法을 개발·이용해 왔다. 巨視計量模型 구축, 각종 서베이 실시, 情報變數 수집 등이 그 대표적 예라 하겠 는데 이와 함께 최근 들어 미국 등 일부 국가에서는 새로운 인플레이션 예측기법 으로 인플레이션 先行指標에 관한 연구가 활발히 이루어지고 있다. 인플레이션 先行指標란 단기적인 인플레이션 變動方向과 轉換點을 예측할 목적 으로 인플레이션에 앞서 변동하는 경제지표를 이용하여 작성되는 지표를 가리킨다. 인플레이션 先行指標는 인플레이션과 밀접한 관련이 있는 한두가지 情報變數나 基礎商品(commodity) 바스켓 價格指數를 이용하여 작성하기도 하지만 특히 최근에는 景氣分析技法을 援用하여 여러가지 인플레이션 관련 지표의 움직임을 일정한 기준에 따라 결합하는 인플레이션 先行綜合指數에 대한 관심이 높아지고 있다. 이는 인플레이션 先行綜合指數가 경제 각 부문의 동향을 보여 주는 다양한 지표를 합성하는 특성상 특정 情報變數나 基礎商品價格에 의존하는 여타 先行指標에 비해 인플레이션 變動方向 및 轉換點에 대한 豫測力이 높을 것 으로 기대되기 때문이다. 각종 실증연구결과에서도 인플레이션 先行綜合指數는 여타 先行指標에 비해 인플레이션 轉換點에 대한 先行時差가 길고 인플레이션 循環과의 對應性도 양호한 것으로 나타나 유용성이 높은 것으로 분석되고 있다. 본고에서는 우리나라에서도 인플레이션 先行綜合指數가 인플레이션 豫測에 이용될 수 있는지 여부를 보기 위해 消費者物價를 기준으로 先行綜合指數를 시산 하였다. 先行綜合指數 작성에 이용될 構成指標로는 인플레이션과의 相關性, 인플레이션循環과의 對應性 및 時差性 등을 고려하여 預金銀行貸出金, 製造業在 庫率, 就業率(취업자수/경제활동인구), 原材料 生産者物價指數, 원貨表示 輸入 物價指數 등 5개 지표를 선택하였다. 지수작성 결과를 보면 인플레이션 先行綜合指數는 1982년 이후 인플레이션循環 과 1:1의 對應關係를 보이는 가운데 인플레이션 轉換點에 대해서 대체로 안정적 인 先行時差를 유지하고 있는 것으로 나타났다. 이같은 결과는 우리나라에서도 앞으로 인플레이션 先行綜合指數가 인플레이션 變動方向과 轉換點을 예측하는데 유용한 수단으로 활용될 수 있음을 시사하는 것으로 판단된다. 다만 이번에 試算한 인플레이션 先行綜合指數는 적은 수의 지표만을 대상으로 한 것인 만큼 앞으로 인플레이션 先行綜合指數의 豫測力을 제고하기 위해서는 경제 각 부문별로 인플레이션과의 聯關性 및 時差性이 보다 우수한 指標를 발굴 하여 이를 構成指標로 활용할 수 있도록 힘써야 할 것으로 보인다. 한편 본고 에서는 消費者物價를 기준으로 인플레이션 先行綜合指數를 작성하였으나 앞으 로는 基礎經濟與件에 의해 결정되는 根源 인플레이션率을 기준으로 인플레이션 先行綜合指數를 개발하는 데에도 노력을 기울여야 할 것으로 판단된다. ------------------------------- Ⅰ. 머리말 Ⅲ. 우리나라의 인플레이션 Ⅱ. 主要國에서의 인플레이션 先行指標 先行綜合指數 試算 運用經驗 1. 우리나라의 인플레이션循環 1. 主要國에서의 인플레이션 先行指標 2. 인플레이션 先行綜合指數 活用現況 作成結果 2. 인플레이션 先行指標의 有用性 評價 Ⅳ. 맺음말

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