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[제2024-1호] The Evolution of the Response of Credit Spread Variables to Monetary Policy Shocks

주제 : 통화 경제일반 저자 : 김도완
연구조정실(02-759-5445) 2024.01.18 16963

제목 : 통화정책 충격에 대한 신용스프레드의 시변반응분석

저자 : 김도완(연구조정실)


<요약>


본 연구는 통화정책 충격이 신용 스프레드에 미치는 영향과 통화정책 파급경로에서 신용스프레드의 매개 역할을 시변 모수 관점에서 분석하였다. 이를 위해 도구변수를 이용해서 VAR 모형에서 구조충격을 식별하는 경우 모형의 모수가 시간에 따라 변화하는 경우에 적용가능한 새로운 방식을 제안하였다. 새로운 식별 전략을 사용한 결과, 통화 정책 충격에 대한 신용 스프레드 변수의 반응이 시간에 따라 변화하였음을 확인했다. 특히 신용스프레드 중 Excess Bond Premium 의 반응은 2000년대 이후 2000년대 이후 더욱 민감해진 가운데 Excess Bond Premium을 매개로 통화정책 충격이 실물에 미치는 영향이 더욱 뚜렷해졌다.


<Abstract>


This study reexamines the impact of monetary policy shocks on credit spread variables and their mediating role in the transmission of monetary policy shocks to output in the context of time-varying parameters. A novel identification strategy is introduced to address the endogeneity issue when applying an external instrument approach to time-varying parameter vector autoregression. Using the new identification strategy, we confirm that the response of credit spread variables to a monetary policy shock has evolved. Notably, the response of excess bond premium has become more sensitive since the 2000s. The influence of monetary policy shocks on the output, mediated through excess bond premium, has become more pronounced since the 2000s. These findings hold even when the ordering of variables is changed.


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