제목 : 새로운 재정지출 식별방법을 이용한 우리나라의 정부지출 승수효과 추정
저자 : 박광용(경제연구원 거시경제연구실), 이은경(경제연구원 연구조정실)

<요약>

 정부지출승수를 정확하게 추정하는 일은 경제가 침체기에 도입했을 때 재정정책을 적절히 활용하기 위해서 중요한 일이다. 정부지출승수 추정의 최신 기법을 도입하고 좀 더 정확한 추정치를 구하기 위해, 본 논문은 Fisher and Peters (2010)의 방법론을 기반으로 한국의 방산 업체의 초과주식 수익률을 활용하여 재정충격을 식별하였다. VAR 모형 분석 결과, GDP와 정부지출은 군수사업체의 재정충격에 통계적으로 유의한 반응을 보였으며, 축적된 정부지출 재정승수는 4분기 이후에 최댓값을 나타냈으며 그 이후로는 서서히 감소하는 추세를 보였다. 또한 충격 이후 5년간의 누적 재정승수는 1.27로 나타났다. 강건성 검사를 위하여 다른 유형의 VAR 모형도 추정하였으며, 그 결과 전반적으로 재정충격에 의한 거시 변수의 움직임이 비슷함을 확인하였다.

Accurately estimating the government spending multiplier is important so that fiscal policies can be used appropriately when recessions hit the economy. To fill the gap between the frontier research of calculating the government spending multiplier and current Korean research, and to estimate a more accurate multiplier in Korea, we construct a government spending news series in Korea based on Fisher and Peters (2010) by exploiting a market-weighted sum of excess stock returns of military contractors in Korea. We then use this military spending news series and estimate a structural VAR model to evaluate the effects of government spending. As a result, GDP and government spending show statistically significant responses to military spending news shocks. The accumulated government spending multiplier peaks after four quarters, and the five-year cumulative multiplier is calculated as 1.27. For a robustness check, different types of VAR models are tested and results are qualitatively similar.