제목: Imported-Inputs Channel of Exchange Rate Pass-Through : Evidence from Korean Firm-Level Pricing Survey

저자: Jae Bin Ahn(IMF), 박창귀(대전충남본부)

<요약>

 본 연구는 한국은행이 2012년 실시한 기업단위 가격설정행태 조사결과를 이용하여 국내 생산에 사용되는 수입원자재를 통해 환율변동이 기업단위 국내 가격 결정에 어떻게 영향을 미치는지를 규명한 것이다. 서베이 데이터는 수입원자재가 국내생산자 가격에 환율변동을 전가하는 중요한 통로가 되고 있고, 환율전가는 비선형성 및 비대칭성이 있음을 보여 주었다. 환율전가 정도는 환율변동이 크거나 평가절하 시 더 크게 나타났다. 수입원자재를 통한 환율전가 모형을 구축하고 계량분석한 결과도 환율변동은 수입원자재를 통해 국내 생산자가격에 전이되고, 환율 전가 정도는 비선형이거나 비대칭적인 경향이 있음을 확인시켰다. 그리고 비선형성은 부분적으로 산업 수준 변동에 의한 간접적 영향에 기인하고 비대칭성은 통화가치 상승에 의해 수입 원자재비용이 낮아짐에도 생산을 확대할 수 없는 기업에 의해 야기된다는 사실도 확인하였다.

  This paper studies the imported inputs channel of exchange rate pass through to the prices of domestically produced goods, exploring the firm-level pricing survey conducted by the Bank of Korea. The survey data reveal that imported inputs play a major role in transmitting exchange rate fluctuations to domestic producer prices, and that the degree of exchange rate pass-through tends to be nonlinear and asymmetric: it is higher when changes in exchange rate are large or when the local currency depreciates. A further investigation of the sources of nonlinearity and asymmetry supports the model's prediction that nonlinear pass-through may arise because large exchange-rate movements trigger additional indirect effects via industry-level price movements, while asymmetric pass-through can be driven by capacity constrained firms.