제목: The Impact of Population Aging on the Countercyclical Fiscal Stance in Korea, with a Focus on the Automatic Stabilizer

저자: 김태정(거시경제연구실), 이미혜(거시경제연구실), Robert Dekle(University of Southern California)

<요약>

인구고령화로 생산가능인구의 비중이 하락하면서 정부의 조세수입과 지출 중 경기움직임에 대한 민감도가 높지 않은 항목의 비중이 상승할 것으로 예상된다. 즉, 세수(稅收) 면에서는 근로소득세의 비중이 감소하고 소비세의 비중이 상승할 것으로 예상되며, 지출 면에서는 연금 및 보건의료 관련 지출이 늘어날 것으로 보인다. 이는 재정수지에 내재된(built-in) 경기안정화 기능, 즉 재정의 자동안정화기능을 약화시킬 가능성이 있다. 이에 본고에서는 우리나라 재정 데이터를 이용하여 경기변동에 따른 재정수지의 자동적인 변동을 나타내는 경기적 재정수지(cyclical fiscal balance)를 도출하고 우리나라의 경기순환과 재정의 자동안정화 장치 간 공행성에 관한 분석을 실시하였다. 아울러, OECD 주요 가입국을 대상으로 한 국가패널 분석을 통해 인구고령화와 재정의 자동안정화 기능 간 관계를 분석하였다. 우리나라의 경우 재정의 자동안정화 장치 비율(경기적 재정수지의 GDP 대비 비율)은 경기와 뚜렷한 공행성이 있는 것으로 나타나 재정의 자동안정화 기능이 경기의 진폭을 줄이는 데 일정부분 역할을 한 것으로 분석되었다. 아울러 국가패널을 통한 분석 결과에서는 고령화 정도를 나타내는 고령자 부양비율(elderly dependency ratio)이 높을수록 재정의 자동안정화 장치 비율이 하락하고, 표준편차로 측정된 유연성이 낮아지는 것으로 나타났다. 특히, 고령자 부양비율의 1차 차분으로 측정한 고령화 속도도 재정의 자동안정화 장치 비율을 하락시키는 요인인 것으로 분석되었다. 이는 인구고령화 수준뿐만 아니라 고령화 속도도 재정의 자동안정화 기능에 부정적 영향을 미치는 것을 시사하는 것으로서, 인구고령화속도가 점차 빨라지고 있는 우리나라의 경우 이에 대한 대응방안 마련이 필요한 것으로 판단된다.

This paper raises questions on the impact of an aging population on the effectiveness of automatic stabilizers (automatic changes in taxes and spending during booms and recessions) in smoothing the business cycle. Population aging will increase the components of tax revenue and spending, which bear weak relationships to the business cycle. That is, the ratios of the consumption tax revenues and the spendings on age-based entitlement programs to total fiscal revenues and spendings, respectively, will grow owing to a declining share of the working-age population. This change could lead to a weakening of countercyclical automatic adjustment of the fiscal balance. The results, which are mainly derived from the spectral analysis on Korean fiscal and business cycle variables, suggest that the automatic stabilizer has worked in counter-acting output fluctuations in Korea. Also, the cross-country panel analysis of 23 major countries reveals that the level of the elderly dependency ratio (ratio of the number of people aged 65 and above to those aged 15-64), as well as the rising speed of this ratio, reduces the sizes of the automatic stabilizers in the short as well as the long run. This result suggests that population aging is an on-going threat in the Korean economy, where the elderly dependency ratio is rising rapidly. The panel analysis reveals in addition that population aging weakens the function of the automatic stabilizers by suppressing their flexible movements. This paper suggests that it would be necessary to redesign the tax and spending rules in economies facing rapid population aging so that the effectiveness of their automatic stabilizers in smoothing output fluctuations can be improved.