제목 : 금융이해력이 투자행태에 미치는 영향: 뮤추얼 펀트 투자자를 중심으로

저자 : 정종우(미시제도연구실), 김부열(서울대학교)

최근 금융시장의 가파른 성장으로 금융상품 투자에 대한 개인들의 관심이 증가하는 가운데, 효율적 투자 및 금융소비자 보호 관점에서 금융이해력의 중요성이 강조되고 있다. 그러나 2008년 글로벌 금융위기처럼 금융시장 내 공포심리가 높은 상황에서도 금융이해력이 평상시와 같은 영향력을 보이는지에 대해 엄밀한 연구가 부족한 실정이다. 본 연구는 펀드투자자 조사자료를 이용하여 금융이해력이 개인 투자자 행태에 미치는 영향을 2008 년 글로벌 금융위기시와 그 이후 평상시로 나누어 분석하였다. 분석 결과 자산가치가 저평가된 금융위기 상황에서는 지식 고보정 집단이 적극적으로 투자에 임하였으며 수익을 거둘 가능성이 높은 것으로 나타난 반면, 평상시에 활발하게 투자한 과신 집단은 위기 상황에서 소극적 투자행동을 보였다. 본 연구는 금융이해력의 제고가 금융상품에 대한 합리적 투자 결정을 가능하게 함으로써 개인들의 투자 성과에 긍정적인 영향을 줄 수 있음을 확인하였으며 추후 금융교육의 강화가 개인들의 효율적 투자행태를 유도하는 한편 위기 시 개인 투자자금의 과도한 이탈을 억제하여 금융시장 안정화에도 기여할 수 있음을 시사한다.

We investigate the heterogeneous effects of financial literacy on individual investment decisions during and after the 2008 financial crisis. While differentiating objective and subjective financial knowledge, we find that only subjective knowledge is positively related to participation in mutual fund markets during the financial crisis (2007-2008). However, in the post-crisis period (2009-2016), both subjective and objective financial knowledge affect mutual fund investment. We further examine these results through a knowledge calibration mechanism. We present suggestive evidence that the effect of subjective knowledge during the financial crisis is not driven by the overconfident investors, but by the group whose subjective and objective knowledge are highly calibrated.