제목 : 정책불확실성과 위험회피 충격이 소규모 개방경제에 미치는 영향 분석

저자 : 김영주(경제연구원 미시제도연구실), 임현준(경제연구원 관리총괄담당)

<요약>

본고는 미국의 정책불확실성 충격과 위험회피 충격이 각각 소규모개방경제에 어느 정도로 영향을 미치는지를 패널VAR 모형을 통해 분석하였다. 추정 결과, 소규모개방경제의 실물 및 금융부문이 미국의 정책불확실성 충격에는 상대적으로 미약하지만 오랜 기간에 걸쳐 반응하는 것으로 나타난다. 그에 반해, 외험회피 충격에는 일시적으로 강하게 반응하는 것으로 나타난다. 한편 개별 충격의 반응을 국가그룹별로 구분하여 살펴 본 결과, 선진국 경제는 미국의 정책불확실성 충격에 강하게 반응하는 반면 신흥시장국은 위험회피충격에 상대적으로 크게 반응하는 것으로 나타난다.   

We investigate the relative roles of US economic policy uncertainty and global risk aversion in contributing to financial and macroeconomic fluctuations in small open economies (SOEs) using a panel of forty SOEs that includes both advanced economies (AEs) and emerging markets economies (EMEs). We find that SOEs’ financial and real economic activities respond smoothly and persistently to US policy uncertainty shocks, consistent with Bloom et al. (2018), while exhibiting relatively short-lived and robust reactions to US risk aversion shocks. A novel finding of this paper is that the responses of AEs and EMEs are asymmetric: AEs react more strongly to US policy uncertainty shocks while EMEs are more sensitive to risk aversion shocks. These results suggest that the channels through which each shock is transmitted to SOEs may vary.