제목 : 심리지수를 이용한 불확실성의 경제적 영향 분석

저자 : 이서현(경제연구원 거시경제연구실), Rickard Nyman(University College London)

<요약>

 본고는 심리학에 기반을 둔 새로운 심리지수(Relative Sentiment Shift, RSS)를 개발하고 이를 경제변수에 직접적 영향을 받지 않는 외부 도구변수로 이용한 국소투영법(Local Projection)을 통해 경제정책 불확실성 충격이 금융및 거시경제에 미치는 영향을 분석하였다. 개별 경제주체의 경제적 의사결정은 결정에 확신을 주는 내러티브(conviction narrative)에 바탕을 두고 있으므로 언론에 노출된 감정(sentiment) 관련 단어를 이용해 기사의 어조를 분석, RSS 지수를 산정하였다. 미국 데이터를 이용한 실증분석 결과 경제정책 불확실성이 증가하는 경우 산업생산과 고용이 감소하고 주가 하락 및 금융여건 긴축 등 금융시장에도 유의미한 영향을 미치는 것으로 나타났다.

We examine the causal dynamic relationship between economic policy uncertainty and economic activities, using a Local Projection model with external instruments. Based on the psychological theory of conviction narratives, we construct a Relative Sentiment Shift (RSS) index and use it as an instrumental variable that captures exogenous variations in economic policy uncertainty. Our empirical results suggest that an increase in economic policy uncertainty induces recessionary pressures in the economy: reductions in production and employment, a sharp stock market downturn, and a constrained financial market.