제목 : The Effects of Global Liquidity on Global Imbalances
저자 : Marie-Louise DJIGBENOU-KRE(Banque de France), 박하일(경희대)

<요약>

본고는 미국의 통화정책 변화가 여타 선진국 통화정책에 파급되는지 여부를 살펴보고, 선진국의 통화량 확대와 신흥국의 외환보유액 확충이 글로벌 불균형에 미치는 파급효과를 신흥국과 선진국으로 구분하여 각각 분석하였다. 분석 결과 미국의 통화량 변동이 여타 선진국의 통화량 변동에 영향을 미치는 가운데 선진국의 통화량 변동은 신흥국의 경상수지에 유의한 영향을 미치고, 신흥국의 외환보유액 축적도 선진국의 경상수지에 영향을 미쳐 글로벌 불균형을 지속시키는 역할을 하는 것으로 나타났다.

This paper examines how global liquidity responds to a US (United States) monetary policy shock, and whether global liquidity has effects on global imbalances. To this end we estimate regression and Panel-VARX models using data from the G5 (US, United Kingdom, Euro area, Japan and Canada) and 20 emerging countries. The empirical results show that global liquidity is meaningfully affected by a US monetary shock, and that the effects on global imbalances of global liquidity are significant. The foreign exchange reserves of emerging economies are also found to play a significant role related to global imbalances.