저자: 최영준(한국은행)

<요약>

1997년 외환위기 이후 최근까지 원/달러 환율급등이 반복되면서, 이러한 환율급등이 가계소비와 어떠한 관계를 갖는지에 대한 관심이 커지고 있다. 기존 연구에서는 원/달러 환율 상승이 실질소득 감소를 통해 가계소비를 위축시킨다는 결과가 주를 이루었다. 그러나 외환위기 이후 환율이 급등하더라도 가계소비는 당시보다 상대적으로 덜 위축되는 모습이 관찰되고 있다. 이에 본고는 반복적인 환율급등 과정에서 나타난 가계의 소비행태 변화를 실증적으로 분석하고자 하였다. 분석 결과, 환율급등 경험이 많을수록 환율 상승이 가계소비에 미치는 부정적인 영향은 제한적인 것으로 나타났다. 이는 환율급등 충격에 따른 거시경제적 불안정성을 완화하기 위한 정책당국의 노력과 함께, 반복적인 환율급등 경험이 축적되면서 가계가 상대적으로 높은 환율 수준에 적응(adaptation)한 결과일 가능성을 시사한다. 이러한 적응적 소비행태는 선택재, 특히 통신비를 중심으로 나타났으며, X세대와 자산규모가 작은 가계, 그리고 DSR이 높은 가계에서 상대적으로 두드러졌다. 이러한 분석 결과는 가계가 반복적인 환율급등을 경험하면서 경제환경 변화에 적응할 수 있음을 보여준다. 이에 따라 정책 역시 단기적인 충격 완화뿐 아니라, 정책의 예측 가능성을 높여 가계의 적응을 지원하는 방향으로 추진될 필요가 있겠다. 다음으로, 가계의 적응적 소비행태가 이질적으로 나타난 만큼, 관련 정책은 가계의 소비행태 변화와 계층 간 소비 격차를 고려하는 방향으로 추진될 필요도 있겠다.