제목: GARCH-M모형을 이용한 환율변동성의 우리나라 수출에 대한 영향분석

저자: 송욱헌

<요 약>

換率變動性이 수출에 미치는 영향에 대한 많은 實證分析이 있었으나
輸出價格및 物量變動性의 영향까지 감안한 實證分析結果는 보고된
바가 없다. 본 연구는 위험요소로서 換率變動性이외에 輸出價格및 物
量變動의 리스크를 함께 고려하여 이들 변동성들이 우리나라 수출에
미치는 영향에 대해 GARCH-M 모형*에 의거 실증분석을 시도하였다.
實證分析結果를 보면 환율의 변동성 증대는 輸出價格을 상승시키는
것으로 나타났으나 輸出物量에는 유의성 있는 영향을 미치지 못함으로
써 換率變動性이 수출을 줄일 것이라는 주장을 뒷받침하지 못하는 것으
로 나타났다. 또한 輸出物量의 변동성 증대는 수출가격의 인상을 가져
오는 것으로 나타난 반면 輸出價格의 변동성 증대는 수출물량에 유의성
있는 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났다.

* 이 GARCH-M 모형에서는 환율변동성 등 위험요소들이 每期변화하는 條件附分
散에 의해 측정되고 이 조건부 분산이 포함되는 輸出函數式을 推定함으로써 세 가
지 위험요소들의 영향이 분석될 수 있음.