이나윤 조사역: 안녕하세요. 한국은행 조사국 아태경제팀 이나윤 조사역입니다.

이명종 교수: 안녕하세요. 한국은행 경제교육실 이명종 교수입니다.

이나윤 조사역: 우리는 하루에도 몇 번씩 금융이라는 단어를 사용합니다. 금융이라는 단어는 참 익숙 하면서도 생소한 단어인 것 같아요. 저도 정작 금융이라는 단어 대해서 그 의미를 깊이 생각해 본 적은 없는데요. 교수님, 금융이란 무엇인가요?

이명종 교수: 보통 개인들은 자금을 빌릴 때나 아니면 저금을 할 때 은행을 많이 이용하는데요. 이것이 보편적으로 생각하는 금융의 한 부분이죠. 자신의 돈이 남으면 은행에 맡기고 돈이 모자라면 은행에서 빌리고 이런 것을 금융이라고 보시면 되죠.

이나윤 조사역: 금융 거래가 이루어지는 곳을 금융 시장이라고 하잖아요. 그 종류가 굉장히 다양한 것으로 알고 있습니다. 금융시장이 어떻게 구분되는지 설명 부탁드려도 될까요?

이명종 교수: 주식이라는 것은 그 기업이 주식을 발행한 거잖아요. 그것이 발행 시장이고 직접 이 조사역이 주식을 살 때는 그 회사에서 사는 건 아니죠. 보통 어디서 사시나요?

이나윤 조사역: 어, 핸드폰 모바일 MTS에서 삽니다.

이명종 교수: 그것이 결국은 증권 회사잖아요. 이 조사역은 여윳돈이 있으면 그 주식을 증권회사에 계좌를 열어서 사고, 그래서 크게 보면 주식을 발행하는 것, 그것은 발행시장 또 주식을 사고팔고 하는 것은 유통시장이라고 이야기합니다.

이나윤 조사역: 그 다음으로 금융 거래가 어떻게 이루어지느냐 그 형태에 따라서 직접 금융과 간접 금융으로 분류되지 않나요?

이명종 교수: 그렇습니다. 그것은 약간 발행 시장과 유통 시장을 조금 어려운 말로 나눠 놓은 것일 뿐인데, 기업, 국가, 은행이 돈이 필요하면 자기들이 직접 채권 등을 발행해서 그 돈을 모아오잖아요. 이것을 우리는 직접 금융이라고 하고요. 그게 아니고 기관 투자가라고 하는 증권사나 투신사 이런 사람들이 보면 (간접 증권을 발행하여) 시장에 있는 것 (직접 증권)을 사올 때가 있거든요. 그런 경우에는 우리가 간접적으로 사고 판다 라고해서 간접 금융이라고 이야기합니다.

이나윤 조사역: 금융 상품 만기에 따라서도 금융 시장이 다 구분된다 알고 있는데 맞나요?

이명종 교수: 네, 그렇습니다. 보통 우리가 이제 금융 시장의 상품을 만기별로 보면 단기 금융 시장과 장기 금융 시장으로 이렇게 나눌 수 있는데요. 단기 금융 시장은 만기가 1년 미만이거든요. 은행들을 보면, 굉장히 큰 규모의 자금을 보증이 거의 없거든요. 보증 없이 지금 빌려줬다가 다음 날이 받는, 아니면 2~3일 후에 받는 이런 경우가 있기 때문에, 만약 상대를 믿을 수 없다면 빌려줄 수 없겠죠. 그래서 단기 금융 시장은 굉장히 신용도가 높은 사람들이 주로 거래하며, 저희처럼 개인 투자자가 거래하지 않습니다. 그래서 은행들이나 카드사, 증권사, 투신사 이런 곳에서 자금이 모자라거나 남을 때 이용하는 시장입니다. 대표적으로 단기 금융 시장의 상품 중에는 콜 시장이 있습니다. 콜 시장은 은행들이 보통 하루나 일주일 정도 자금이 남으면 빌려주고, 모자라면 빌리는 이런 시장을 이야기하고요.
양도성 예금증서가 있습니다. 이것은 정기 예금에 양도성을 부여한 것으로, 양도성 예금증서는 1년 미만으로 발행되는 경우가 많으며, 또 환매 조건부 매매 시장이라고 있어요. 이제 증권사 같은 곳에서 정기예금을 받는 게 아니잖아요. 그런 자신들의 채권을 가지고 자금을 빌리는 거고, 카드사에서는 우리가 카드를 쓰면 사용한 카드대금을 나중에 월급날에 주잖아요. 그러면 그때까지 카드사는 자금을 어디서 빌려야 되는데 보통 이런 경우는 이제 자기들이 직접 사채를 발행해요. 이런 경우에는 전자단기사채시장을 이용하기도 기업들이 필요한 그 어떤 단기자금 이런 것은 자기들이 CP(기업어음)이라고 부르는데 융통어음입니다. 융통어음을 발행해서 자금을 마련했으나 요즘은 많이 줄어들었어요. 그전에는 CP가 많이 발행되었으나, 최근에는 전자단기사채에 대한 수요가 증가하여 기업들이 CP 시장을 활용하고 있다는 것을 이해하시면 될 것 같습니다. 한국은행도 통화안전증권을 짧은 만기로 발행하여 자금을 빌리기도 하고 있습니다.

이나윤 조사역: 이번에는 장기 금융 시장에 대해서 알아보도록 하겠습니다. 장기 금융 시장, 즉 자본 시장이 라고도 불리며, 자본시장에서 주식과 채권이 거래된다고 알고 있습니다. 주식과 채권에 대해서 설명 해주시죠.

이명종 교수: 우리가 장기 금융 시장이라고 하면 일반적으로 만기가 1년 이상인 시장을 말합니다. 이 시장은 보통 자본시장으로도 불리며, 채권 시장과 주식 시장으로 구분됩니다. 주식과 채권 모두 자금을 빌리는 목적으로 발행되지만, 그 성격은 다릅니다. 채권은 주로 대규모 자금을 이자와 함께 빌리는 것을 의미합니다. 따라서 이자를 지급해야 하며, 만기 시에는 원금을 상환해야 합니다. 그러나 주식은 발행되어도 이자를 지급하거나 그런 것은 아닙니다. 그래서 기업은 성과에 따라 배당을 주기도 하며, 성과가 없으면 배당이 없거든요. 그래서 자금을 빌리는 측면에서 보면 채권은 상당한 부담이 될 수 있지만, 주식은 그렇지 안잖아요, 자기가 성과를 내면 주는 거니까. 채권은 국가도 발행하고 국고채나 국채를 이렇게 이야기를 하죠. 한국은행도 통화안전증권을 발행합니다. 그 다음에 회사는 회사채, 금융기관은 금융채라고 하고요. 그 다음에 카드회사는 카드채도 있습니다.

이나윤 조사역: 그러면 주식 수익률과 채권 수익률과 차이가 있을까요?

이명종 교수: 주식은 수익률을 바로 보여 주잖아요. 핸드폰으로도 쉽게 확인할 수 있죠. 그러나 채권은 가격이 오르거나 내리는 것에 대해 잘 알기 어렵습니다. 사실 채권도 시시각각 변하는데 시시각각 변하는 것을 주식의 경우 주가로 확인할 수 있지만 채권은 주로 수익률로 봐요. 그래서 수익률이 오르면 "채권 가격이 떨어졌구나"라고 보고, 수익률이 많이 내려가면 "채권 가격이 올랐구나"라고 봅니다. 일반적으로 채권 수익률은 증권사에서 확인할 수 있습니다. 이를 최종 호가 수익률이 라고도 부르며, 하루에 2번 증권사에서 발표합니다.

이나윤 조사역: 교수님, 일반 투자자분이나 일반인분들께서는 채권수익률이 가격에 반비례한다는 것에 대해서 조금 생소하게 여기실 수도 있을 것 같아요. 이 반비례 관계를 조금 더 설명해주실 수 있을까요?

이명종 교수: 이 조사역이 제가 100억 원 채권을 발행하고 이자가 10%, 그 만기는 3년이라면, 이 조사역이 그 채권을 보유하고 있으면 매년 10억 원씩 이자를 받을 거 아니겠어요. 만기에 100억 원의 원금을 받을 거고, 그러나 그것은 미래에 받는 것 잖아요. 미래에 있는 그 가치를 현재로 환산을 해야 하잖아요. 환산할 때는 무엇으로 나누면 시장 수익률로 나눠주거든요. 그것을 시장 수익률이라고 하는게, 채권 금리인데 만약 미래에 받을 금액이 밑에 분모로 들어가면 시장 수익률이 높아질수록 지금 받는 금액이 줄어들게 될 거예요. 반면에 수익률이 낮아진다면(가격이 오를 경우), 현재 금액은 높아질 것입니다. 미래의 어떤 채권의 현재 가치 미래에 받을 금액을 현재 가치로 환산하는데 사용하는 것이 시장 수익률입니다. 시장 수익률이 높아진다면 현재 가치는 낮아지고, 수익률이 낮아진다면 현재 가치는 높아집니다. 채권 수익률은 '이러한 평가 척도로 사용하는 구나' 즉, 미래에 받을 현금을 현재로 할인할 때 채권 수익률을 사용하므로 이는 분모로 들어간다고 생각하시면 되거든요. 그래서 채권 수익률이 높아지면 채권 가격이 내려가고, 채권 수익률이 낮아지면 지금 현재 받을 금액이 높아지는 거죠. 이는 채권 가치와 현재의 채권 수익률이 반비례 관계에 있다 그렇게 생각하시면 됩니다.

이나윤 조사역: 그러고 보면 금융 시장 전반에 영향을 미치고 있는 것이 금리인데요. 기준금리에 대해서도 설명해주시겠습니까?

이명종 교수: 기준금리라고 하면 보통 우리가 중앙은행이 제시하는 금리라고 이야기하죠. 우리 한국은행도 기준금리를 발표하고 있습니다. 1년 8번 발표하고 있고, 미국의 중앙은행도 금리를 발표하고 있습니다. 이러한 기준금리는 경제 전반에 영향을 미치기 때문에 굉장히 중요하죠. 통화 정책의 기조가 어떻게 보면 단기 금융 시장에 바로 영향을 미치게 되고요. 콜 시장이나 장기 금융 시장, 자본 시장에도 영향을 줍니다. 그래서 채권 시장의 금리에 변화를 일으키며, 또 은행의 예금 및 대출 기준금리에 따라 움직입니다. 예금 금리와 대출 금리의 변화는 결국 실물 자산에도 영향을 미치며, 우리가 부동산 담보 대출을 받거나 신용 대출을 받는 경우에도 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 결국 개인에게도 영향을 미칠 수 있다는 뜻입니다. 한국은행, 즉 중앙은행이 기준금리를 결정하면 이는 경제 전반에 영향을 미쳐서 한국은행이 생각한 바가 있을 거 이니겠어요. 그대로 경제가 움직여줬으면 하는 바람으로 기준금리를 결정하는 것입니다. 그래서 기준 금리라는 것은 어떻게 보면 정책 금리 라고도 하며, '한 나라의 중심금리다' 이렇게 보시면 됩니다.

이나윤 조사역: 말씀해 주신 대로 기준금리가 정말 중요한 것 같습니다. 그런데 중앙은행은 시장의 커뮤니케이션을 원활하게 해야 되잖아요. 시장의 기대와 통화 정책 방향 간의 괴리가 발생하게 되면 통화 정책의 유효성이 저해될 수도 있을 것 같은데 이 부분도 설명 부탁드리겠습니다.

이명종 교수: 중앙은행이 정책금리를 결정할 때는 여러 가지 국내외 경제동향 및 금융시장, 외환시장 이런 것을 보고 결정을 했잖아요. 금융 시장을 보면 참가자들과 경제 주체들이 있을 것입니다. 그들은 자신의 생각과 전망을 점검할 것입니다. 중앙은행과 시장 참가자들 간의 커뮤니케이션은 굉장히 중요합니다. 중앙은행이 정책을 결정할 때는 여러 가지 경제 상황을 참고하는데, 그 중에는 경제 주체들의 생각도 참고하게 됩니다. 그러려면 중앙은행은 커뮤니케이션을 많이 이용하게 된다고 보시면 되겠습니다.

이나윤 조사역: 한국은행 기준 금리 결정에도 이목이 많이 집중되지만, 미국 연준 금리 정책에는 전 세계가 떠들썩할 정도인 것 같아요. 일종의 나비 효과 라고도 할 수 있을 것 같은데요. 우리나라와 글로벌 금융시장 간의 관계에 대해서 설명 부탁드립니다.

이명종 교수: 굉장히 어려운 토픽이긴 한데요. 미국의 기준금리가 움직이면 아무래도 전 세계적으로 영향을 미치는 것은 사실입니다. 하지만 꼭 미국이 금리를 움직였다고 해서 우리가 기준금리가 꼭 움직이는 건 아니거든요. 우리도 우리의 여러 상황을 점검한 후에 기준금리를 결정합니다. 그럼에도 불구하고, 미국의 기준금리는 굉장히 중요한 토픽이긴 합니다. 왜냐하면 미국의 금리 변화가 전 세계적으로 큰 파급력을 가지고 있기 때문입니다. 우리나라의 경우에도 정책 금리 수준과 미국의 정책 금리 수준이 역전되는 경우가 종종 있습니다. 이런 경우에는 사람들이 내외 금리 역전이 많이 되면 뭔가 자본 유출이 되는 거 아닌가? 이런 생각도 하잖아요. 외국인 투자자의 입장에서는 보면 다른 수익 요인이 있기 때문에, 외환 스왑레이트나 스왑시장 등을 여러가지 고려해서 결정하기 때문에, 금리가 역전되었다고 해서 바로 자금이 유출되는 것은 아닌데, 금리라는 게 우리가 종합적인 상황을 고려할 때 중요한 이슈가 되는 건 맞다. 그렇게 보시면 되지 않을까 싶습니다.

이나윤 조사역: 지금까지 금융시장 전반에 대한 이야기를 나누어 보았는데요. 아무래도 우리 생활에 밀접한 관련이 있는 주제이다 보니 더 흥미롭게 들을 수 있었습니다. 시청자 여러분들도 앞으로도 좀 더 관심을 가지고 현명한 금융 생활하시길 바라면서 알기 쉬운 경제 이야기 여기서 마치도록 하겠습니다. 고맙습니다.

이명종 교수: 고맙습니다.